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康冠科技發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年全年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.3~15.7億元，同比增長(zhǎng)66.0%~70.1%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)14.1~14.5億元，同比增長(zhǎng)64.3%~69.0%；我們測(cè)算公司四季度預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9~4.2億元，同比增長(zhǎng)11.8%~22.9%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.6~4.0億元，同比增長(zhǎng)13.8%~26.4%，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)高增主要來(lái)自面板價(jià)格下降，智能交互產(chǎn)品業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，智能電視占比提升及大屏化帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，運(yùn)動(dòng)鏡、隨心屏、美妝鏡等高盈利能力創(chuàng)新類產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)等多重積極因素影響。
　　新興市場(chǎng)需求有所恢復(fù)，四季度出貨維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。四季度歐美等主要經(jīng)濟(jì)體受通脹預(yù)期升溫影響消費(fèi)需求不振，全球電視需求承壓，但新興市場(chǎng)逐步走出疫情影響，電視需求在世界杯支撐下有所恢復(fù)，康冠科技主要ODM客戶為新興市場(chǎng)Local King品牌，10/11月電視代工出貨量同比均維持10%左右正增長(zhǎng)，基本盤穩(wěn)固。同時(shí)公司積極開發(fā)大尺寸、OLED等高端產(chǎn)品，目前OLED顯示屏產(chǎn)品已處于樣機(jī)階段，未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升有望帶動(dòng)公司盈利能力持續(xù)向上。
　　創(chuàng)新類業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，電競(jìng)屏業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）運(yùn)動(dòng)鏡，四季度健身鏡市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，據(jù)久謙統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月天貓京東平臺(tái)零售額同比增長(zhǎng)59.9%至1.6億元，其中公司主要客戶小度添添、Fiture合計(jì)份額超90%，維持明顯領(lǐng)先身位；2）隨心屏，5月KTC發(fā)布隨心屏后曝光度及銷售額快速提升，據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)，雙十一期間KTC隨心屏銷售額位列天貓顯示器類目第四位，據(jù)久謙統(tǒng)計(jì)，6-11月KTC隨心屏天貓京東平臺(tái)合計(jì)零售額達(dá)1468萬(wàn)元；3）電競(jìng)屏，2022年公司陸續(xù)擴(kuò)充24寸、OLED、MiniLED量子點(diǎn)等多款重量級(jí)產(chǎn)品后，電競(jìng)屏市占率快速提升，據(jù)久謙統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月公司顯示器（電競(jìng)屏及隨心屏）業(yè)務(wù)天貓京東平臺(tái)零售額合計(jì)超2億元，位居TOP15，同比增長(zhǎng)約10倍，預(yù)計(jì)隨公司電競(jìng)屏產(chǎn)品矩陣?yán)^續(xù)擴(kuò)充，市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升
　　面板價(jià)格維持低位震蕩，預(yù)計(jì)23Q1將保持平穩(wěn)。四季度受上游廠商調(diào)控稼動(dòng)率及下游主機(jī)廠積極備貨年末國(guó)內(nèi)外年度大促活動(dòng)影響，面板價(jià)格逐步企穩(wěn)，但受制于歐美中等主要市場(chǎng)終端需求不振影響，目前價(jià)格維持低位震蕩，據(jù)IHS數(shù)據(jù)，12月32寸/ 43寸/ 50寸/ 55寸/ 65寸面板價(jià)格分別同比下滑21%/ 27%/ 23%/ 28%/ 40%，群智咨詢預(yù)測(cè)2023年一季度全球面板價(jià)格仍將維持相對(duì)低位，下游主機(jī)廠盈利能力有望持續(xù)受益。
　　維持“增持”投資評(píng)級(jí)。9月教育部及央行陸續(xù)發(fā)布多個(gè)教育信息化貼息及專項(xiàng)貸款政策，預(yù)計(jì)康冠作為全球商顯ODM龍頭，有望受益于政策拉動(dòng)需求高增,我們預(yù)計(jì)公司22-24年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120億元、139億元及161億元，同比分別增長(zhǎng)1%、16%及16%，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.5億元、16.5億元及19.2億元，同比分別增長(zhǎng)68%、7%及16%，對(duì)應(yīng)PE分別為11.5x/ 10.8x/9.3x，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外訂單不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，匯率大幅波動(dòng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。