>> 東方證券-食品行業(yè)周報：預(yù)期修復(fù)先行，關(guān)注需求回暖-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙越峰,謝寧鈴,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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板塊周度表現(xiàn)：近兩周（2022.12.16-2022.12.30）滬深300下跌2.09%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.14%，食品飲料（中信）指數(shù)下跌1.48%，較滬深300的相對收益為0.61%，在中信29個子行業(yè)中排名第9位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周上漲2.26%，調(diào)味品板塊近兩周下跌2.37%，休閑食品板塊近兩周上漲1.53%，速凍食品板塊近兩周下跌1.16%，其他食品板塊近兩周下跌1.33%。
板塊估值水平：本周食品板塊的PE（ttm）估值達(dá)到44.09X，高于8年平均線（38.61X）與5年平均線（39.87X）。本周板塊估值相對前期小幅上漲。其中肉制品/調(diào)味品/休閑食品/速凍食品/其他食品的PE估值分別為27.94/54.03/52.16/43.29 /34.66倍，分別較8年平均估值相距7.92%/1.36%/29.21%/-50.13%/-23.47%，肉制品、調(diào)味品、休閑食品板塊估值高于歷史水平，速凍食品、其他食品板塊處于歷史較低水平。
個股周度跟蹤：個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5只個股為桂發(fā)祥/黑芝麻/味知香/好想你/得利斯；周度平均換手率較高的5只個股為黑芝麻/好想你/桂發(fā)祥/得利斯/海欣食品；成交量較高5只個股為黑芝麻/得利斯/好想你/金字火腿/佳隆股份。
重點公告：1）絕味食品：非公開發(fā)行股份發(fā)行價格為52.21元/股，發(fā)行數(shù)量為2260.8006萬股，募集資金總額為118036.3993萬元，募集資金凈額為116125.8932萬元。2）巴比食品：擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為240.925萬股，占本激勵計劃草案公告時公司股本總額2.48億股的0.97%。3）仙樂健康：公司擬向賣方收購BestFormulations Inc 80%股權(quán)。
后期重要事項提醒：臨時股東大會召開：龍大美食、克明食品、華統(tǒng)股份。
投資建議與投資標(biāo)的
近期伴隨防疫政策明確放松，板塊在短期調(diào)整后仍呈修復(fù)趨勢，反映出市場對后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇、行業(yè)回暖較為前置和強烈的預(yù)期。而從實際復(fù)蘇程度看，當(dāng)前各區(qū)域感染陸續(xù)達(dá)峰，整體消費意愿和能力的明顯反彈或仍需等待；但由于部分地區(qū)感染達(dá)峰時間提前，且部分餐飲品牌在圣誕、元旦期間客流恢復(fù)可觀，我們推測餐飲及出行場景修復(fù)節(jié)奏或可略超預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注泛餐飲需求回暖背景下的各板塊投資機會：
調(diào)味品：23年春節(jié)提前，當(dāng)前行業(yè)進入備貨旺季，短期維度盡管經(jīng)銷商層面仍存一定觀望情況，但中長期向好趨勢確立。我們建議關(guān)注：1）海天味業(yè)(603288，買入)、安琪酵母(600298，買入)的配置機會，短期有望受益于防疫措施優(yōu)化后餐飲端/烘焙需求的修復(fù)、成本拐點催化及成本若下行帶來的業(yè)績改善，中長期看安琪和海天估值均處于歷史低位，配置價值凸顯。2）具備成長邏輯、受益于醬油添加劑事件的零添加龍頭千禾味業(yè)(603027，增持)和經(jīng)營勢頭向上、享受行業(yè)紅利的復(fù)調(diào)龍頭天味食品(603317，增持)。
休閑食品：在渠道紅利延續(xù)、產(chǎn)品持續(xù)推新、企業(yè)自身持續(xù)改革迭代、組織架構(gòu)煥新賦能的背景下，行業(yè)內(nèi)公司的成長邏輯有望得到延續(xù)，建議關(guān)注具備成長邏輯、經(jīng)營勢頭向上的鹽津鋪子(002847，買入)、甘源食品(002991，未評級)，中長期成長邏輯清晰的洽洽食品(002557，買入)。
速凍：中期維度看，速凍及預(yù)制菜有望受益于防控措施優(yōu)化帶來的餐飲景氣復(fù)蘇，且長期成長性在食品板塊中占優(yōu)，具全國化產(chǎn)能布局和渠道優(yōu)勢的龍頭公司將充分受益行業(yè)紅利。投資建議方面，板塊作為餐飲供應(yīng)鏈，短期表現(xiàn)更多由消費復(fù)蘇β驅(qū)動，建議關(guān)注主業(yè)穩(wěn)健、預(yù)制菜持續(xù)超預(yù)期、低基數(shù)下Q4業(yè)績有望繼續(xù)高增的安井食品(603345，增持)，大B端復(fù)蘇空間可期、新品和新客戶開拓表現(xiàn)良好的千味央廚(001215，增持)，及新產(chǎn)能投放在即、BC兩端均受益于場景復(fù)蘇的味知香(605089，買入)。
鹵制品：建議關(guān)注場景復(fù)蘇大背景下、各品牌客流恢復(fù)及成本改善節(jié)奏，著眼中期業(yè)績修復(fù)和長期業(yè)態(tài)發(fā)展低位布局相應(yīng)個股。休閑鹵制品領(lǐng)域，建議關(guān)注絕味食品(603517，買入)，建議關(guān)注特許經(jīng)營快速拓店、供應(yīng)鏈優(yōu)化進行中的周黑鴨(01458，未評級)；同時建議關(guān)注佐餐鹵制品行業(yè)新上市公司紫燕食品(603057，未評級)。
烘焙：防疫政策調(diào)整后預(yù)計烘焙原料行業(yè)23年將迎拐點，需求端消費場景復(fù)蘇；成本端油脂價格回落，行業(yè)整體毛利率將回升。建議關(guān)注募投項目產(chǎn)能擴大、欲銳意開拓茶飲渠道大客戶的海融科技(300915，買入)，油脂原料占比高、成本下行傳導(dǎo)中的南僑食品(605339，未評級)，植脂末龍頭佳禾食品(605300，增持)及冷凍烘焙龍頭立高食品(300973，未評級)。
風(fēng)險提示
原料成本上漲、行業(yè)競爭加劇、突發(fā)性食品安全事件等
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