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核心觀點(diǎn)
　　根據(jù)敏感性分析分別測(cè)算三種情況下特斯拉價(jià)值
　　樂(lè)觀預(yù)期：由于上游原材料碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，同時(shí)整車(chē)廠競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，特斯拉重啟新一波增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)可以給到30倍估值（基本與特斯拉后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧嗥ヅ涞乃剑瑫r(shí)特斯拉2023年凈利潤(rùn)可以達(dá)到174億美元（對(duì)應(yīng)單車(chē)盈利小幅上升到1萬(wàn)美金/輛），此時(shí)特斯拉市值為5220億美元，對(duì)應(yīng)股價(jià)165美金。
　　中性估計(jì)：特斯拉維持現(xiàn)狀，緩慢增長(zhǎng)，提升付費(fèi)業(yè)務(wù)收入，上游原材料降價(jià)對(duì)沖掉一些特斯拉降價(jià)影響，單車(chē)盈利在一定程度上相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)預(yù)計(jì)2023年特斯拉凈利潤(rùn)為164億美元，估值在20-25倍區(qū)間，對(duì)應(yīng)市值在3280-4100億美元，股價(jià)區(qū)間在105-131美元，可以適當(dāng)高拋低吸，不過(guò)20倍（105美元）以下的位置比較舒服。
　　極度悲觀之下，根據(jù)敏感性測(cè)算，2023年特斯拉155.67億美元凈利潤(rùn)，15倍PE（美股成熟企業(yè)估值），股價(jià)為73.94美元。
　　未來(lái)特斯拉的潛在利好
　　1）馬斯克表態(tài)減持暫停，未來(lái)減持空間已然不大：從絕對(duì)持股比例來(lái)看，目前馬斯克對(duì)特斯拉的個(gè)人持股從年初的22.4%降低至19.4%，里面有一半左右是被質(zhì)押出去的，即馬斯克即使在重新減持，減持空間也比較有限。
　　2）美國(guó)IRA法案將于明年1月實(shí)施：該法案移除了美國(guó)20萬(wàn)輛新能源汽車(chē)補(bǔ)貼車(chē)輛上限，特斯拉后續(xù)車(chē)型將享受消費(fèi)者稅收減免（7500美元）以及電池成本補(bǔ)貼（電芯35美元/KWH，電池pack10美元/KWH）。另外IRA還有一項(xiàng)針對(duì)新能源商用車(chē)的補(bǔ)貼，特斯拉的重卡Semi將獲得4萬(wàn)美元補(bǔ)貼。同時(shí)IRA將向戶(hù)用儲(chǔ)能提供購(gòu)置費(fèi)用30%的稅收減免以及光伏設(shè)備每千瓦40美元的減免。即現(xiàn)在特斯拉在美國(guó)地區(qū)銷(xiāo)量不佳也可能是由于部分消費(fèi)者存在一定觀望情緒，想等待補(bǔ)貼實(shí)施之后在進(jìn)行購(gòu)車(chē)，部分需求被延后。
　　3）碳酸鋰價(jià)格大幅下行，有利于緩解新能源整車(chē)廠成本壓力，對(duì)沖整車(chē)廠行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)能爬坡較慢，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，車(chē)輛安全事故風(fēng)險(xiǎn)。