>> 華安證券-華恒生物(688639)Q3業(yè)績同比大幅增長，定增推動新產(chǎn)品落地-221028
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技 |
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事件描述
10月27日，華恒生物發(fā)布2022年第三季度報告，公司2022年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.17億元，同比增加112.61%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.02億元，同比增加123.13%。
同日，華恒生物發(fā)布2022年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，本次擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過17.27億元。主要用于年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地建設(shè)項目以及年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸生產(chǎn)建設(shè)項目。
纈氨酸、丙氨酸產(chǎn)品持續(xù)放量，業(yè)績創(chuàng)同期歷史新高
公司業(yè)績創(chuàng)歷史新高，新建產(chǎn)能有序釋放。對比公司半年報數(shù)據(jù)，公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8805萬元，同比增加120.40%，環(huán)比增加19.36%；實現(xiàn)扣非凈利潤8105萬元，同比增加134.44%，環(huán)比增加19.62%。業(yè)績增長主要是目前公司募投項目巴彥淖爾交替生產(chǎn)丙氨酸、纈氨酸項目和秦皇島發(fā)酵法丙氨酸技改擴產(chǎn)項目產(chǎn)能利用率有序釋放，規(guī)模效應(yīng)下產(chǎn)品毛利率有所提升。
合成生物學(xué)龍頭企業(yè)，定向增發(fā)項目擴展公司生物基產(chǎn)品線
全球丙氨酸龍頭企業(yè)，生物法是核心技術(shù)。公司是合成生物學(xué)龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括丙氨酸系列產(chǎn)品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、L纈氨酸、D-泛酸鈣和熊果苷（α-熊果苷和β-熊果苷）等，可廣泛應(yīng)用于蘋果酸。該項目總投資6.84億元，待建成并達產(chǎn)后，將主要用于發(fā)酵法生產(chǎn)蘋果酸，有助于充分發(fā)揮公司在合成生物領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，推動公司未來戰(zhàn)略發(fā)展，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固和提升公司在行業(yè)內(nèi)的地位。
定向增發(fā)募投項目豐富公司產(chǎn)品矩陣，拓寬合成生物學(xué)賽道。公司擬向特定對象發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過17.27億元，主要用于建設(shè)年產(chǎn)5萬噸生物基丁二酸及生物基產(chǎn)品原料生產(chǎn)基地以及年產(chǎn)5萬噸生物基蘋果酸生產(chǎn)基地。其中丁二酸是重要的有機合成原料與有機合成中間體，可用于生產(chǎn)生物基PBS、BDO、丁二酸酐、丁二酰亞胺及其衍生物等產(chǎn)品，同時也可廣泛應(yīng)用于食品、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，具有良好的市場前景。該項目總投資8.50億元，待建成并達產(chǎn)后，將實現(xiàn)丁二酸的發(fā)酵法量產(chǎn)及生物基產(chǎn)品原料的大規(guī)模生產(chǎn)。蘋果酸廣泛應(yīng)用于食品飲料、醫(yī)藥、化工等領(lǐng)域，當(dāng)前市場中在售的蘋果酸多為L-蘋果酸和DL蘋果酸。該項目總投資6.84億元，待建成并達產(chǎn)后，將主要用于發(fā)酵法生產(chǎn)蘋果酸，有助于充分發(fā)揮公司在合成生物領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，推動公司未來戰(zhàn)略發(fā)展，豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固和提升公司在行業(yè)內(nèi)的地位。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.03、4.28、5.36億元，同比增速為80.4%、41.2%、25.1%。對應(yīng)PE分別為54、38、30倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）原材料及主要產(chǎn)品價格波動引起的各項風(fēng)險；
?。?）安全生產(chǎn)風(fēng)險；
?。?）環(huán)境保護風(fēng)險；
?。?）項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期；
?。?）股權(quán)激勵不及預(yù)期。
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