>> 華泰證券-固定收益周報：元旦好于國慶、北京好于全國-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大?。?/td>
| 2178KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張繼強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
近期出行數(shù)據(jù)整體邊際回暖。從元旦消費數(shù)據(jù)匯總來看，元旦好于2022年中秋和國慶、北京等城市好于全國。供給正在經(jīng)歷優(yōu)化后的“第一波沖擊”與“第一波修復(fù)”。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，市場信心提升、積壓需求、新車效應(yīng)等都對車市銷量有一定的提升作用。12月最后一周樓市銷售仍有待改善，翹尾效應(yīng)不再，二三線城市為主要拖累，可能與外部擾動有關(guān)。
人流、物流邊際回暖
近期出行數(shù)據(jù)整體的特征：一是，私家車出行修復(fù)速度快于地鐵出行，擁堵延時指數(shù)已經(jīng)修復(fù)至本輪疫情前（12月7日防疫政策放開后首輪疫情沖擊）過九成，地鐵客運量僅修復(fù)至本輪疫情前（12月7日防疫政策放開后首輪疫情沖擊）約七成；二是，票房收入顯著修復(fù)，有供給方面大片上映的原因，好于國慶中秋、但整體來看仍不及暑期檔；三是，航班數(shù)量呈現(xiàn)出報復(fù)性反彈的特征；四是，貨運物流的低點在12月初，12月中下旬后有所反復(fù)，當前約為本輪疫情前（12月7日防疫政策放開后首輪疫情沖擊）的九成。
元旦消費數(shù)據(jù)匯總：元旦好于2022年中秋和國慶、北京等城市好于全國
全國層面，多數(shù)指標同比不及去年同期，但好于2022年中秋和國慶表現(xiàn)；地方層面，北京等城市的出行消費數(shù)據(jù)好于全國。從旅游收入、航空運輸、公路水路運輸、鐵路運輸、消費數(shù)據(jù)均可看出元旦多數(shù)指標同比不及去年同期，但好于2022年中秋和國慶表現(xiàn)。
供給正在經(jīng)歷優(yōu)化后的“第一波沖擊”與“第一波修復(fù)”
電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比回升，隨著外部擾動見頂回落，首輪沖擊城市開始逐步恢復(fù)，生產(chǎn)端略有修復(fù)。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，上周鋼廠高爐開工率同比回暖，需求端建筑鋼材成交量同比回升，部分城市疫情見頂回落后也在積極推動節(jié)前趕工；紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，上周PTA工廠和江浙織機負荷率環(huán)比雙雙回落，僅聚酯工廠負荷率與前值持平，生產(chǎn)繼續(xù)走弱。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，市場信心提升、積壓需求、新車效應(yīng)等都對車市銷量有一定的提升作用，12月19-25日乘聯(lián)會乘用車零售銷量同比增速較前值略有回落但仍維持高位，批發(fā)銷量同比增速擴大。
樓市成交有待改善，土拍熱度一般
12月最后一周樓市銷售仍有待改善，翹尾效應(yīng)不再，二三線城市成為主要拖累，可能與外部擾動有關(guān)。地產(chǎn)刺激：供給端方面，12月30日深交所發(fā)布2023新年致辭，提到將推動相關(guān)政策措施落地實施，積極支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。需求端方面，各地繼續(xù)推出相關(guān)政策。
風險提示：政策推進不及預(yù)期、外需加速回落。
|
|
