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行情回顧：11月至今A股、港股大盤上行，紡織板塊表現(xiàn)好于大盤。A股、港股紡織板塊表現(xiàn)好于大盤；美股、臺股大盤下行，美股可選板塊表現(xiàn)差于大盤而臺股防止板塊表現(xiàn)好于大盤。
　　品牌渠道：11月封控加劇影響零售，但情況好于二季度。2022年11月服裝社零同比-15.6%，主要是由于管控嚴格線下客流量較低。線上數(shù)據(jù)方面，2022年1~11月穿類網(wǎng)上零售累計同比+3.4%，10~11月雙十一帶動天貓京東平臺重點品牌快速成長，10~11月京東平臺李寧/特步分別同比+21%/+126%；抖音平臺重點品牌多數(shù)維持快速成長。
　　制造出口：越南紡織出口增長加快，原材料價格下降明顯、運價維持低位，人民幣持續(xù)貶值。2022年8~11月越南紡織品相比2019年增長15%/-5%/2%/8%。棉花價格1月2日下降至15046元/噸，錦綸絲價格環(huán)比基本持平；運價自今年2月中以來開始下降，目前已接近2020年同期的水平，基本回歸正常水平；匯率方面，美元兌人民幣匯率小幅回落至6.96，整體看人民幣仍呈貶值趨勢。
　　紡服板塊公司公告與行業(yè)新聞：A股方面，臺華新材提早贖回可轉(zhuǎn)債；港股方面，波司登披露中報，滔搏、裕元集團、寶勝國際披露季度或月度業(yè)績；新聞方面，元旦假期全國年貨線上銷售增長迅猛、北京上海等地線下客流恢復(fù)至疫情前的85%~90%、全國國內(nèi)旅游出游同比+0.4%、旅游收入同比+4.0%；耐克業(yè)績超出預(yù)期、庫存如期回落。
　　投資建議：消費復(fù)蘇把握估值彈性，制造布局預(yù)期回暖。消費端，11月封控趨嚴、12月感染人數(shù)大增，線下客流持續(xù)探底，元旦消費環(huán)比顯著改善提振信心，中期復(fù)蘇方向明朗，看好景氣賽道保持成長性優(yōu)勢以及低估值補漲彈性。重點推薦：李寧、比音勒芬、報喜鳥、安踏體育、波司登、特步國際、滔搏。制造端，庫存回落與通脹降溫推動估值修復(fù)，看好中長期確定性與成長性突出的企業(yè)布局良機，重點推薦：華利集團、臺華新材、盛泰集團、偉星股份。
　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)多次沖擊、國際政治風(fēng)險、匯率與原材料價格大幅波動。