>> 西南證券-鼎陽科技(688112)業(yè)績高增長符合預期，高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
1199KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，預計實現(xiàn)營收3.9-4.0億元，同比增長28.0-32.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3-1.5億元，同比增長60.0-80.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.2-1.4億元，同比增長60.0-80.0%。Q4單季度來看，預計實現(xiàn)營收1.2-1.3億元，同比增長27.5-40.3%，環(huán)比增長17.8-29.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.3-0.5億元，同比增長41.7-120.4%。高端產品與境內市場積極向好，業(yè)績快速增長，整體符合預期。
射頻微波類產品市場空間大、毛利率高、增速快，公司該類產品矩陣完善，有望充分受益。根據(jù)Technavio數(shù)據(jù)，2019年頻譜/網絡分析儀的市場規(guī)模為21.2億美元，占通用電子測試測量儀器整體市場規(guī)模的34.7%，復合年均增長率為5.5%，超過示波器的28.3%整體市場占比和4.6%的復合增速。公司射頻微波類產品布局完善，2022年該產品實現(xiàn)了相對整體更快的增長，其中前三季度，射頻微波類產品平均單價同比提升38.3%，平均毛利率高出示波器產品13.9個百分點，未來有望充分受益于射頻微波類產品的蓬勃發(fā)展。
公司作為高端化領軍者，產品結構持續(xù)優(yōu)化，四大主力業(yè)務持續(xù)助力國產替代。公司作為國內唯一一家全線覆蓋行業(yè)四大主力產品、且四大產品全部達到高端檔次的通用電子測量領軍企業(yè)，具備更強的整體配套供應能力，將充分受益高端產品國產替代；2022年科學儀器行業(yè)國產替代加速深化，公司高端新產品快速導入境內市場，帶動公司營收和凈利潤整體增長。公司四大產品結構持續(xù)優(yōu)化，2022年12月發(fā)布4GHz帶寬、12bit高分辨率數(shù)字示波器SDS7000A系列產品，新款高帶寬數(shù)字示波器將幫助公司打開新市場，持續(xù)推動數(shù)字示波器系列和射頻微波類儀器等四大主力產品國產替代。
自研芯片實現(xiàn)“0”到“1”突破，成功構筑公司中長期發(fā)展驅動力。2022年12月公司發(fā)布國內第一款帶寬8GHz自研示波器前端放大器專用芯片SFA8001，該芯片能夠協(xié)助數(shù)字示波器觀察速度更快、幅度更小的信號，實現(xiàn)了公司自研芯片從“0”到“1”的突破?？v觀通用電子測量行業(yè)，高端示波器市場參與廠商均掌握模擬前端芯片自研技術，自研芯片的發(fā)布能夠為公司研發(fā)更高帶寬示波器提供技術支持，加速示波器等時域產品高端化進程，進一步提升公司競爭力。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.42、1.78、2.51億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率41%，維持“持有”評級。
風險提示：技術與產品研發(fā)風險、芯片供應緊張風險、國際貿易摩擦風險。
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