>> 廣發(fā)證券-鼎陽科技(688112)22年業(yè)績高增，產(chǎn)品與利潤高效共振-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
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公司2022年業(yè)績高增。公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，2022年公司實現(xiàn)收入3.89億元-4.01億元，同比增長28%-32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元-1.46億元，同比增長60%-80%。單看22Q4，公司實現(xiàn)收入1.22億元-1.34億元，收入中樞值同比增長34.7%，環(huán)比增長24.3%，季度收入端處于同環(huán)比均加速狀態(tài)；利潤端，22Q4公司實現(xiàn)利潤0.29億元-0.45億元，利潤中樞值同比增長76.2%，盡管年底費用支出影響，單季度利潤上限值仍有望較22Q3實現(xiàn)環(huán)比正向增長。
2022年產(chǎn)品與利潤有效共振，高端化成果顯著。2022年公司新的高端產(chǎn)品密集推出，頻域關(guān)鍵產(chǎn)品包括4端口26.5GHz的矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、40GHz的毫米波信號發(fā)生器；時域關(guān)鍵產(chǎn)品包括4GHz數(shù)字示波器和8GHz自研芯片數(shù)字示波器前端電路放大器專用芯片等。此階段，公司的產(chǎn)品高端化有效地轉(zhuǎn)化為市場份額，在收入端增速明顯；利潤端，高端化帶來的優(yōu)勢顯著，取公司2022年業(yè)績預(yù)告的中值，2022年凈利率將達(dá)到34.9%，較2021年提升8.3pct。電子測量儀器行業(yè)目前國產(chǎn)化率較低，公司作為行業(yè)的龍頭，將持續(xù)受益于國內(nèi)政策支持，在自身優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品快速迭代的情況下，產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為收入、收入轉(zhuǎn)化為利潤的邏輯將持續(xù)兌現(xiàn)。從公司的產(chǎn)品布局和發(fā)展思路來看，公司既受益于自身均衡的高端化產(chǎn)品，又受益于輕資產(chǎn)運作模式。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤1.40/2.03/2.72億元，EPS為1.31/1.90/2.55元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為73.5/50.7/37.9x。公司是國內(nèi)通用電子測量儀器頭部企業(yè)，新產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代，未來有望充分受益于國產(chǎn)替代及產(chǎn)品高端化，公司有望保持高成長。維持合理價值111.20元/股，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示。新品研發(fā)、商用不及預(yù)期的風(fēng)險；國內(nèi)政策支持不及預(yù)期
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