>> 中信建投-化妝品行業(yè)12月月報：前期大促對行業(yè)銷售產(chǎn)生虹吸，珀萊雅上新精華油產(chǎn)品-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
2774KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
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作者： |
于佳琪,劉樂文 |
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板塊行情
12月化妝品板塊漲幅4.51%，較滬深300上漲4.03pct。其中華熙生物上漲24.8%，水羊股份上漲23.8%，貝泰妮上漲17.8%漲幅居前，制造端嘉亨家化，青松股份相對較弱。境外市場中，莎莎國際受益于出入境政策放開預(yù)期，12月漲幅70.1%，資生堂以及韓系品牌均有一定超額，反映了其底部反彈的趨勢，而前期強勢的歐萊雅有所回落，12月下跌6%。
重點公司盈利預(yù)測與估值
12月天貓很明顯被大促虹吸的非常明顯，TOP20中除低基數(shù)新銳品牌外，正增僅有珂潤、赫蓮娜、芙麗芳絲、至本、絲塔芙、嬌韻詩，基本也是雙十一增速較弱未被分流的品牌。而抖音持續(xù)保持強勁，國際品牌21年低基數(shù)下22年都有較優(yōu)增長，本土中珀萊雅依然領(lǐng)先，丸美12月抖音超天貓帶動高增。整體12月各地疫情物流受阻對銷售明顯造成影響，今年來看，業(yè)績確定性角度依然最看好珀萊雅，出行品類關(guān)注彩妝（彩棠&戀火12月增長均亮眼）、防曬，新銳品牌增長關(guān)注巨子生物。
珀萊雅，單品生命周期以及創(chuàng)新能力明顯領(lǐng)先行業(yè)，客戶向一二線轉(zhuǎn)化品牌力逐步加強，增速確定性強
巨子生物，化妝品業(yè)務(wù)線上快速發(fā)力，打造單品策略，敷料業(yè)務(wù)受益于線下醫(yī)美需求恢復(fù)
貝泰妮，細分領(lǐng)域更優(yōu)的競爭格局帶來明顯領(lǐng)先的盈利水平，增長強勁，主品牌的品牌力存在與孵化品牌部分協(xié)同的契機
華熙生物，多品牌矩陣逐步完善，產(chǎn)品定位以及費用率均處于持續(xù)改善的邊際位置，盈利有超預(yù)期可能
丸美股份：彩妝戀火品牌定位底妝，有望受益于出行恢復(fù)下的行業(yè)復(fù)蘇。公司2021年下半年以來主要調(diào)整線上渠道打法，目前已初步迎來邊際改善，明年有望進一步放量
風(fēng)險提示
經(jīng)濟承壓影響消費需求，行業(yè)存在增速放緩風(fēng)險；
國際品牌加大折扣，本土品牌持續(xù)涌現(xiàn)下行業(yè)競爭格局更為激烈：若各品牌在競爭中營銷投放加劇，將導(dǎo)致數(shù)字化、精細化投放費用管控不達預(yù)期；
推新產(chǎn)品情況不及預(yù)期：若公司不能正確制定新產(chǎn)品的市場營銷定位，可能導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不達預(yù)期，直接影響公司業(yè)績的持續(xù)性；
新冠肺炎疫情對經(jīng)營產(chǎn)生不確定性影響：各化妝品公司仍有線下業(yè)務(wù)，部分地區(qū)疫情對專柜需求將造成影響，同時線上供給也受到工廠、物流所在地疫情情況影響，造成產(chǎn)品生產(chǎn)的短缺風(fēng)險；
產(chǎn)品安全風(fēng)險；
營銷事件性風(fēng)險。
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