>> 中信建投-汽車行業(yè)：行情底部清晰，邊際改善趨勢顯現(xiàn)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 999KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
程似騏,何俊藝,陳懷山 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行情研判：行情底部清晰，邊際改善趨勢顯現(xiàn)
本周SW汽車行業(yè)指數(shù)上漲0.7%，較萬得全A跑輸0.8個百分點，我們認為當前汽車板塊可加大配置，主因在于行情底部清晰，基本面已呈現(xiàn)短期及中期邊際改善趨勢：1）疫情防控優(yōu)化下需求復蘇韌性已顯現(xiàn)，中期景氣向上預期修復，結(jié)構(gòu)性增長動能（電動化及出口等）延續(xù)；元旦假期造車新勢力發(fā)布的12月交付量數(shù)據(jù)好于預期，理想汽車月銷達2.12萬輛，躍居國內(nèi)高端新能源車新勢力第一；2）短期需求全面向上拐點雖未顯現(xiàn)，潛在汽車穩(wěn)增長政策處于“真空期”，板塊行情存在博弈但底部清晰；3）1-2月或隨疫情感染達峰產(chǎn)生預期及行情向上拐點，3-5月銷量同比增速大幅反彈，下半年需求景氣隨經(jīng)濟復蘇進一步提升。
景氣跟蹤：年底旺季搶裝及疫后消費復蘇助推銷量增速提升
2022年12.19-12.25，國內(nèi)乘用車日均上牌9.35萬輛，同比+18.84%，環(huán)比+9.17%。其中燃油車日均6.7萬輛，同比+10.42%，環(huán)比+7.89%；新能源車日均2.6萬輛，同比+48.09%，環(huán)比+12.63%；前期受疫情沖擊較大的省市（重慶、北京等）本周乘用車上牌量延續(xù)大幅改善趨勢。12月國內(nèi)乘用車市場景氣回升，預計2023年國內(nèi)乘用車零售2169萬輛，同比+4.1%，其中燃油及新能源乘用車零售量分別約1303、865萬輛，同比分別-11%、+40%，新能源車滲透率可達38%（同比+10pct）。
車企跟蹤：發(fā)布12月交付量，理想汽車躍居高端新能源車新勢力第一
造車新勢力陸續(xù)發(fā)布12月交付量，環(huán)比改善顯著，同比表現(xiàn)有所分化：1）理想汽車表現(xiàn)超預期，單月交付2.12萬輛，同比增長50.7%，新車型L9/L8（售價35萬以上）交付量均超1萬輛，位列國內(nèi)新勢力第一；2）蔚來汽車表現(xiàn)略低預期，單月交付1.58萬輛，同比增長50.8%，交付量雖創(chuàng)新高，但仍低于Q4預定目標，疫情沖擊及供應鏈等瓶頸尤在；3）極氪汽車表現(xiàn)穩(wěn)中有進，極氪001車型單月交付1.13萬輛，同比增長199%，全年交付7.19萬輛，超額完成7萬臺交付目標，平均訂單金額超33.6萬元；4）賽力斯問界12月交付量達10143輛，環(huán)比+22.8%；5）埃安12月銷售3萬輛，同比增長107%；哪吒及零跑12月單月交付量分別為7,795和8,493輛。
投資建議：站上新一輪復蘇行情起點，當前應逐步配置
我們看好2023年行情的核心邏輯包括：1）國內(nèi)疫情管控優(yōu)化及穩(wěn)增長預期下，經(jīng)濟復蘇預期下行業(yè)景氣有望向上；2）電動智能化+出口+自主崛起貢獻結(jié)構(gòu)性增量，且動能延續(xù)；3）乘用車及零部件板塊估值處于歷史低位。當前汽車板塊預期已向上修復，但短期需求仍偏弱，后續(xù)應緊盯景氣拐點（預計2023年月度產(chǎn)銷量同比增速呈N型），關(guān)注潛在政策催化。整車股價處于底部區(qū)間（中期買點），看預期修復及基本面拐點（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車等強勢自主，關(guān)注理想汽車；零部件估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團、文燦股份、愛柯迪、伯特利等。
風險提示：行業(yè)景氣不及預期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預期
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