>> 華西證券-汽車行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告-特斯拉系列報(bào)告二十三：22年產(chǎn)銷創(chuàng)新高，23年銷量預(yù)期向上-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件概述:
北京時(shí)間23年1月3日，特斯拉發(fā)布22Q4交付量及產(chǎn)量：
22Q4交付40.5萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+31.3%/+17.9%；生產(chǎn)43.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+43.8%/+20.2%；22年全年共交付131.4萬(wàn)輛，同比+40.3%；生產(chǎn)137.0萬(wàn)輛，同比+47.2%。
其中，22Q4 Model S/X交付1.7萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+45.9%/-8.2%；生產(chǎn)2.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+57.2%/+3.4%；22年全年共交付6.7萬(wàn)輛，同比+167.2%；生產(chǎn)7.1萬(wàn)輛，同比+191.8%。
22Q4 Model 3/Y交付38.8萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+30.7%/+19.4%；生產(chǎn)41.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+43.2%/+21.1%；22年全年共交付124.7萬(wàn)輛，同比+36.9%；生產(chǎn)129.8萬(wàn)輛，同比43.3%。
分析與判斷:
產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高全年交付超過(guò)130萬(wàn)
交付量：22Q4特斯拉各車型合計(jì)交付40.5萬(wàn)輛，創(chuàng)造歷史新高；同比/環(huán)比分別為+31.3%/+17.9%。作為銷售主力車型的Model 3/Y交付38.8萬(wàn)輛，占22Q4交付量比例95.7%。2022年累計(jì)交付131.4萬(wàn)輛，同比+40.3%。出口方面，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，22M1-11約為25.7萬(wàn)輛，同比+69.1%。據(jù)特斯拉表示，本季度末仍處在運(yùn)輸過(guò)程的汽車數(shù)量持續(xù)上升，導(dǎo)致了整體交付量和產(chǎn)量差在22Q3的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大。
中國(guó)銷量：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)Model 3/Y 22年10月、11月交付量分別為1.7萬(wàn)輛和6.2萬(wàn)輛，同比+25.3/+96.9%。從上險(xiǎn)數(shù)據(jù)推算，22年12月交付量約為5.0萬(wàn)輛。22Q4中國(guó)內(nèi)地銷量總計(jì)約為13.0萬(wàn)輛，同比+11.7%，22年全年中國(guó)內(nèi)地銷量約為44.8萬(wàn)輛，同比+39.6%。
美國(guó)銷量：據(jù)我們測(cè)算，22Q4美國(guó)特斯拉銷量約為14.5萬(wàn)，同比/環(huán)比分別為+52.6%/+9.8%。22年全年美國(guó)銷量約為50.9萬(wàn)輛，同比+42.2%。23年在美國(guó)IRA退稅的補(bǔ)貼下，我們看好美國(guó)銷量的持續(xù)上升。
產(chǎn)量/產(chǎn)能：22Q4特斯拉總產(chǎn)量達(dá)到43.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為43.8%/+20.2%，達(dá)到歷史最高，超過(guò)同期交付量。22年全年總產(chǎn)量為137.0萬(wàn)輛，同比+47.2%目前上海工廠是特斯拉旗下產(chǎn)能最高的工廠，據(jù)特斯拉官方披露，年產(chǎn)能超過(guò)75萬(wàn)輛。特斯拉表示，上海工廠也將負(fù)責(zé)生產(chǎn)包含澳大利亞、新西蘭、日本等亞太地區(qū)的訂單。新建的柏林和德州工廠規(guī)劃產(chǎn)能分別為25萬(wàn)輛/年。加州工廠則具有55萬(wàn)Model 3/Y和10萬(wàn)S/X的產(chǎn)能。
動(dòng)態(tài)價(jià)格刺激需求亞太市場(chǎng)打開(kāi)增量
價(jià)格調(diào)整有望刺激存量市場(chǎng)需求釋放。特斯拉具有全行業(yè)最高的毛利水平且有技術(shù)能力進(jìn)行持續(xù)降本，我們判斷23年特斯拉可采用降價(jià)的方式提升短期需求。在中國(guó)市場(chǎng)上，22年12月國(guó)補(bǔ)退坡后，特斯拉中國(guó)區(qū)域價(jià)格并未進(jìn)行上調(diào)，意味著特斯拉自身承擔(dān)了國(guó)補(bǔ)退坡的影響，意圖通過(guò)更優(yōu)勢(shì)的價(jià)格刺激銷量持續(xù)上升。
亞太市場(chǎng)布局創(chuàng)造增量需求。亞太純電汽車市場(chǎng)幾乎空白且特斯拉已開(kāi)始向亞太地區(qū)布局。特斯拉于22年8月底、9月初分別進(jìn)入了澳大利亞、新西蘭和日本市場(chǎng)，并在22年12月宣布進(jìn)入泰國(guó)市場(chǎng)，將在23Q1開(kāi)啟交付。從等車周期來(lái)看，亞太市場(chǎng)需求旺盛，多數(shù)國(guó)家等車周期均在3-6個(gè)月。我們判斷，23年隨著供給端產(chǎn)能的優(yōu)化，亞太市場(chǎng)增量需求有望得到釋放。
投資建議：
智能電動(dòng)重塑產(chǎn)業(yè)秩序，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)起點(diǎn)已現(xiàn)，堅(jiān)定看多汽車零部件。特斯拉引領(lǐng)的智能電動(dòng)變革利好優(yōu)質(zhì)零部件廠商，驅(qū)動(dòng)收入進(jìn)一步高增，疊加原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等壓制因素緩解，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈具備高業(yè)績(jī)彈性，推薦：
智能電動(dòng)增量：
1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；
2）輕量化高景氣：鋁價(jià)趨穩(wěn)業(yè)績(jī)彈性大，疊加一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份】，受益標(biāo)的【旭升股份】；
新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子】，建議關(guān)注【岱美股份】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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