>> 華泰證券-可選消費行業(yè)動態(tài)點評：地產(chǎn)政策風(fēng)再徐來，利好家電估值-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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繼地產(chǎn)保供暖風(fēng)后，各地政策再來，家電估值有望穩(wěn)步修復(fù)
地產(chǎn)供給、需求政策持續(xù)落地，或驅(qū)動家電估值中樞繼續(xù)抬升。繼央行銀保監(jiān)會推出16條金融措施、第二支箭融資計劃、證監(jiān)會推出針對涉房上市公司股權(quán)融資優(yōu)化措施后。各地也有相關(guān)政策出臺，其中2022年12月廣東佛山、東莞、重慶等地持續(xù)放開限購，2023年1月4日山西推動金融16條加速落地，相關(guān)政策暖風(fēng)繼續(xù)帶動家電板塊估值回升行情的持續(xù)演繹。一方面，地產(chǎn)后周期鏈條內(nèi)銷逆境反轉(zhuǎn)，仍可圍繞低估值家電布局。另一方面，家電內(nèi)銷也有望受益于疫后消費回升，建議繼續(xù)關(guān)注估值底部、格局較優(yōu)的白電龍頭，后周期標(biāo)簽較強的傳統(tǒng)廚電及集成灶龍頭。
需求端政策接力，地產(chǎn)鏈主線地位依然明確
2022年12月9日佛山放松限購、26日東莞放松限購、28日重慶放松限購，地產(chǎn)需求端政策接力供給端再融資支持政策，再次顯現(xiàn)了各地進(jìn)行政策托底的決心，繼續(xù)對于地產(chǎn)后周期板塊估值回升提供了較強的情緒支撐。同時，托底政策也不斷扭轉(zhuǎn)國內(nèi)居民地產(chǎn)需求及消費預(yù)期。Wind高頻數(shù)據(jù)顯示，2023年1月1-3日，30大中城市商品房成交套數(shù)同比+34%，我們預(yù)計受內(nèi)需景氣度影響，家電社零規(guī)模或也逐步企穩(wěn)。短期來看，消費信心向上、終端需求在疫后回升基礎(chǔ)較為扎實，若新房銷售受益于地產(chǎn)政策暖風(fēng)、地產(chǎn)拉動力回升，家電消費景氣度或加速恢復(fù)。
大家電產(chǎn)品或更為受益
2022年10月底以來，大白電、大廚電龍頭PETTM估值有較明顯回升，一直到22年年報業(yè)績披露季，業(yè)績真空期市場或?qū)⒉粩嗖┺牡禺a(chǎn)托底政策，相關(guān)政策對家電板塊估值的推動作用或更多呈現(xiàn)出階段性特點。而從結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)大家電品類成熟度高，以更新需求釋放為主，其所呈現(xiàn)的周期性波動與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更為一致，而新興家電品類更多通過創(chuàng)新，帶來長尾品類的需求擴容。政策加碼后傳統(tǒng)大家電產(chǎn)品筑底回升預(yù)期更強，且從PE（TTM）估值來看，大家電標(biāo)的大多處于過去5年歷史低分位數(shù)水平，板塊估值性價比值得重視，底部配置價值較為突出。
看好板塊估值修復(fù)
中長期景氣度依然依托于宏觀經(jīng)濟(jì)變化和地產(chǎn)周期性拉動。從數(shù)據(jù)上來看，目前家電行業(yè)基本面繼續(xù)磨底，但基于地產(chǎn)政策動向，我們看好家電板塊估值回升：一方面，房地產(chǎn)政策加碼后，受其傳導(dǎo)影響，樂觀預(yù)期下有望提升家電消費信心，家電行業(yè)內(nèi)銷底部回升的基礎(chǔ)或更為堅實，我們認(rèn)為家電板塊中PE估值低位個股及地產(chǎn)標(biāo)簽屬性更強個股，估值或繼續(xù)修復(fù)。另一方面，2023家電社零或恢復(fù)增長，PPI-CPI剪刀差助力板塊盈利能力修復(fù)，地產(chǎn)銷售若回升也有望加速家電公司收入與盈利回升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地產(chǎn)景氣度下滑；原材料及匯率不利波動。
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