>> 西南證券-火星人(300894)首個股權激勵出臺，彰顯長期發(fā)展信心-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 1159KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔夢泓,夏勤 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布限制性股票激勵草案，計劃授予限制性股票數(shù)量] 450萬股，約占公司總股本的1.11%。限制性股票計劃分三期解鎖，業(yè)績考核要求2023-2025年公司營收不低于29/35/42億元，或者歸母凈利潤不低于4.5/5.5/6.8億元。激勵對象來看，包括公司高管以及核心技術骨干在內(nèi)共計217名。
強化業(yè)績考核，股權激勵提高員工積極性。解鎖條件來看，公司公布的解鎖條件為絕對數(shù)額，不受2022年基數(shù)影響，顯示公司摒除影響，輕裝上陣的決心。經(jīng)歷行業(yè)低迷期后，提出未來三年復合20%以上的營收業(yè)績增速，顯示公司對集成灶業(yè)務未來的良好展望。我們認為，在此時出臺激勵計劃，一方面顯示公司認為經(jīng)營拐點已到，對未來信心良好，另一方面也加強核心人員凝聚力，為發(fā)力期穩(wěn)定人員構成。
政策助力，集成灶行業(yè)滲透率持續(xù)向上。根據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月集成灶全渠道零售合計規(guī)模274.8萬臺、247.7億元，零售量同比下滑3.8%、零售額同比增長2.2%。受到房地產(chǎn)周期以及疫情影響，2022年集成灶增速有所回落。隨著疫情防控政策優(yōu)化及保交付政策持續(xù)落地，行業(yè)需求逐漸回歸常態(tài)，集成灶滲透率仍在向上，仍為廚電行業(yè)中成長性較高子板塊。公司作為集成灶行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品、渠道布局領先，有望充分受益于行業(yè)紅利。
渠道布局持續(xù)完善。公司實施渠道多元化戰(zhàn)略，大力推進經(jīng)銷門店在全國范圍內(nèi)的鋪設，持續(xù)保持電商平臺優(yōu)勢，積極拓展KA渠道、工程渠道、家裝渠道、下沉渠道等新興渠道，打造集成灶行業(yè)領先的終端銷售體系。目前公司線下實體門店已經(jīng)實現(xiàn)全國重點城市的全覆蓋。公司渠道先發(fā)優(yōu)勢明顯，未來將成為公司重要的增長動力，此外經(jīng)歷了廣泛布局階段，渠道盈利能力有望穩(wěn)步提升。
盈利預測與投資建議。參考股權激勵解鎖條件，預計2023-2024年EPS分別為1.11/1.38元，對應2023-2024年PE分別為23、19倍。我們認為公司信心十足，若達到解鎖條件，其成長性，穩(wěn)健性彰顯，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格或大幅波動風險、終端銷售不及預期風險。
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