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投資要點(diǎn)：
　　事件：2023年1月3日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年全年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.32-15.70億元，同比增長(zhǎng)65.99%-70.13%。對(duì)應(yīng)2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.86-4.24億元，同比增長(zhǎng)11.84%-22.90%。
　　全年受益面板價(jià)格下降，毛利率提升。公司智能交互顯示產(chǎn)品業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)、智能電視業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)且平均尺寸增大、核心原材料價(jià)格下降、毛利率較上年同期上升。根據(jù)Wind，32/43/50/65寸面板2022年12月價(jià)格分別為31/52/75/116美元，較2022年1月下降18.4%/24.6%/13.8%/37.0%。我們認(rèn)為面板價(jià)格不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，公司毛利率將繼續(xù)保持在較高水位。
　　智能交互平板市場(chǎng)有望持續(xù)增長(zhǎng)。智能交互平板主要應(yīng)用于教育、會(huì)議領(lǐng)域，在教育市場(chǎng)的應(yīng)用最早是從2013年國(guó)內(nèi)的教育信息化改造開(kāi)始，至2020年，教育平板在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的覆蓋已基本完成，目前處于低速增長(zhǎng)階段。根據(jù)9月7日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，中央將對(duì)高校、職業(yè)院校和實(shí)訓(xùn)基地設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年。而海外市場(chǎng)的教育平板滲透率還比較低，隨著當(dāng)?shù)卣逃度胝叩某掷m(xù)，需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊，根據(jù)公司投資者活動(dòng)記錄表，智能交互平板在海外市場(chǎng)的平均增速為30%左右。
　　募投項(xiàng)目推進(jìn)，產(chǎn)能逐步釋放。根據(jù)公司投資者活動(dòng)記錄表，2023年募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)陸續(xù)投產(chǎn)，待舊產(chǎn)線改造完成、新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，產(chǎn)能預(yù)計(jì)較2021年增長(zhǎng)20-30%左右。未來(lái)，惠州超級(jí)工廠會(huì)以大尺寸智能電視及智能交互平板為主，深圳工廠主要以小尺寸創(chuàng)新類(lèi)顯示產(chǎn)品為主。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為142.24/177.92/214.47億元，2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為15.56/17.92/22.32億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.97/3.42/4.26元/股。基于PE估值法，我們給予公司2023年12-14x PE，我們認(rèn)為公司的合理價(jià)值區(qū)間為41.10-47.95元/股，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能顯示需求波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恢饕牧蟽r(jià)格大幅上漲。