>> 廣發(fā)證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)Q4產(chǎn)量破百萬噸，最艱難時刻已過-230105
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q4產(chǎn)量破百萬噸，訂單產(chǎn)量正增長彰顯公司韌性。根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，22年新簽訂單251.26億元，同增10.05%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分別新簽訂單分別為60.12/67.69/67.86/55.59億元，同比分別增長14.69%/49.86%/0.03%/0.74%。產(chǎn)量方面，公司2022年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約349.54萬噸，同比增長3.21%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量分別為70.20/88.38/87.48/103.48萬噸，同比增速分別為2.17%/2.70%/-0.28%/7.60%。單季度看，Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量破百萬噸，為有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來單季度產(chǎn)量新高。整體看，公司2022年全年訂單及鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量仍然穩(wěn)定，均實現(xiàn)正向增長，彰顯了公司增長的韌性。
最艱難時刻已過，在“量”“價”兩個方面看好公司長期成長性。在疫情影響較大的背景下，廠房等相關(guān)下游投資收縮，公司產(chǎn)品運輸受阻，經(jīng)歷了最艱難時刻。展望未來，我們在“量”“價”兩個方面看好公司的長期成長性。“量”方面，目前公司仍處于產(chǎn)能擴張期，產(chǎn)能利用率相對較低，隨著2022年公司產(chǎn)能進一步擴張，公司單季度產(chǎn)量將進一步提升，Q4產(chǎn)量達到100萬噸，而公司產(chǎn)能的持續(xù)擴張以及規(guī)?；矌砹顺杀緝?yōu)勢的加強。“價”方面，2022年前三季度公司噸凈利達355元/噸，較上半年明顯提升，同比也略有提升，展望未來，我們看好公司噸盈利繼續(xù)提升以及帶來ROE的持續(xù)改善。
盈利預(yù)測及投資建議。我們在“量”“價”兩個方面看好公司的長期成長性?！傲俊狈矫?，公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，規(guī)?；瘞沓杀緝?yōu)勢加強，“價”方面，看好公司噸盈利提升以及ROE持續(xù)改善。預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為13.22/17.37/21.60億元，給予公司2022年20倍PE估值，對應(yīng)合理價值為38.32元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼材價格波動；新簽訂單不及預(yù)期；裝配式落地速度放緩
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