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力勁科技（“公司”）大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)。公司2023財(cái)年上半年大型壓鑄機(jī)（1,000-5,000t）增速超過(guò)40%，毛利率在30-35%左右；超大型壓鑄機(jī)（>6,000t）增速超過(guò)50%，毛利率超過(guò)40%。當(dāng)前大型及超大型壓鑄機(jī)營(yíng)收占?jí)鸿T機(jī)板塊整體營(yíng)收的比例超過(guò)70%。我們認(rèn)為未來(lái)隨著大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)保持增長(zhǎng)，小型壓鑄機(jī)及注塑機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)公司的影響將持續(xù)降低，公司的毛利率將持續(xù)提升。在一體化壓鑄滲透率很低的情況下，中國(guó)新能源汽車行業(yè)在未來(lái)幾年將維持對(duì)大型及超大型壓鑄機(jī)強(qiáng)勁的需求，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯堅(jiān)實(shí)。
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)或?qū)⒏S經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而復(fù)蘇，公司短期業(yè)績(jī)有望改善。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如注塑機(jī)、小型壓鑄機(jī)的營(yíng)收和毛利在2023上半財(cái)年經(jīng)歷了較為顯著的下滑。但隨著中國(guó)宏觀政策調(diào)整，行業(yè)資本支出上升，整體下游需求將逐漸改善。注塑機(jī)和小型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)在2023下半財(cái)年的營(yíng)收和毛利或?qū)⑻嵘?，從而改善公司短期業(yè)績(jī)。
　　數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，未來(lái)將拓展新的增長(zhǎng)空間。公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)2023財(cái)年上半年?duì)I收為1.5億港元（+52.8%），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為11.9%（+17.4個(gè)百分點(diǎn)）。公司2022年9月發(fā)布MCG5系列五軸動(dòng)柱式龍門加工中心，對(duì)壓鑄件的加工工藝進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。公司的五軸龍門加工中心作為超大型壓鑄機(jī)的配套設(shè)備，也將受益于一體化壓鑄方案滲透率的提升，與超大型壓鑄機(jī)一起保持快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們認(rèn)為力勁科技長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)，短期業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，維持公司評(píng)級(jí)為“買入”，維持目標(biāo)價(jià)為11.90港元。我們預(yù)測(cè)2023-2025財(cái)年EPS為0.437港元、0.596港元、0.773港元。我們的目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)27.3倍/ 20.0倍/ 15.4倍的2023-2025財(cái)年市盈率。