>> 招商證券-阜博集團(tuán)(3738.HK)深度報告：領(lǐng)先數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護(hù)商，看好國內(nèi)外雙輪驅(qū)動-230106
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1721KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳,謝笑妍,劉玉萍 |
| 下載權(quán)限： |
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阜博集團(tuán)是全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)保護(hù)與交易的SaaS服務(wù)提供商，致力于讓每一個創(chuàng)作者的內(nèi)容更有價值。自2005年始創(chuàng)于美國硅谷，2018年1月在港交所主板上市。近年來公司秉承訂閱服務(wù)為基礎(chǔ)的商業(yè)模式，長期穩(wěn)定服務(wù)全球頂級內(nèi)容方，通過多樣增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)權(quán)價值最大化。
核心內(nèi)容：
1、領(lǐng)先數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護(hù)商，實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)權(quán)價值最大化。公司是全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)保護(hù)與交易的SaaS服務(wù)提供商，以訂閱為基礎(chǔ)提供多樣增值服務(wù)，實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)權(quán)價值最大化，并且在行業(yè)內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢，具有穩(wěn)固的客戶基礎(chǔ)，奠定了合作伙伴優(yōu)勢。公司營收保持穩(wěn)定增長，隨著國內(nèi)外并購的推進(jìn)，業(yè)務(wù)整合后盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
2、行業(yè)景氣向上，產(chǎn)業(yè)格局動態(tài)預(yù)示發(fā)展機(jī)遇。放眼國際，美國影視傳媒巨頭行業(yè)格局改變，進(jìn)入DTC流媒體時代，獨(dú)家優(yōu)質(zhì)內(nèi)容版權(quán)保護(hù)需求加強(qiáng)。著眼國內(nèi)，從長短視頻版權(quán)之爭最新進(jìn)展可知，國內(nèi)侵權(quán)監(jiān)督需求日益加強(qiáng)。文化自信自強(qiáng)主線指導(dǎo)下對文化出海平臺的需求提高，利于有所布局的公司。此外，香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展迎來重大機(jī)遇，對于阜博這樣全產(chǎn)業(yè)鏈布局的公司也存在正向影響。
3、訂閱服務(wù)為基，多樣增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)權(quán)價值最大化。公司收購粒子科技，有望成為中國地區(qū)增長另一引擎。公司以訂閱服務(wù)為基，穩(wěn)定服務(wù)頭部內(nèi)容提供方，通過多樣增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)IP產(chǎn)權(quán)價值最大化。
4、聚焦API業(yè)務(wù)及社交媒體平臺變現(xiàn)，海內(nèi)外雙輪驅(qū)動。公司國內(nèi)業(yè)務(wù)未來主要增長或來自API業(yè)務(wù)，API業(yè)務(wù)的增長動力來自于兩方面：合作平臺數(shù)量增加和平臺客戶規(guī)模擴(kuò)大。公司海外業(yè)務(wù)未來增長點(diǎn)是社交媒體平臺變現(xiàn)規(guī)?？捎^。
結(jié)合上述對行業(yè)發(fā)展態(tài)勢和公司基本面的判斷與假設(shè)，我們預(yù)計2022-2024年公司營收將持續(xù)高速增長，分別為14.3/20.1/29.1億港元，同比增速分別為107%/41%/45%。預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為0.64/1.39/2.18億港元，同比增速分別為382%/117%/57%。
風(fēng)險提示：DTC落地不及預(yù)期風(fēng)險、國內(nèi)API業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、YouTube等平臺滲透率增長不及預(yù)期風(fēng)險、核心內(nèi)容客戶流失風(fēng)險、核心平臺客戶流失風(fēng)險。
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