>> 中泰證券-家用電器行業(yè)“新方向與冷思考”2022W01：如何看待螢石網(wǎng)絡的成長性-230107
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
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作者： |
鄧欣,姚瑋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中泰家電：新方向與冷思考。本期我們研究對象為上市新股——螢石網(wǎng)絡。
攝像頭主業(yè)：關(guān)注行業(yè)的低滲透成長及公司的海外份額提升。
螢石在家用攝像頭領(lǐng)域處領(lǐng)先的龍頭地位，國內(nèi)份額估算約25%，海外份額約6%。其產(chǎn)品上延續(xù)了?？低暤募夹g(shù)實力，渠道上也在早期受惠于?？档囊延星缹崿F(xiàn)了迅速拓展。未來看點在于：
?、僦鳂I(yè)行業(yè)的持續(xù)成長。2020年行業(yè)規(guī)模373億，預計2025年有望成長至721億，驅(qū)動來自看護老幼、寵物及安防等家用需求。
?、诠竞Ｍ夥蓊~的提升。當前螢石的海外份額尚低，較海康的海外份額27%水平有一定差距，未來有望在海外市場通過協(xié)同?？登缹崿F(xiàn)放量。
新品類延展：以視覺品類為重點，短期關(guān)注智能入戶。
螢石當前確立了“1+4+N”的思路，以云平臺為中心，同時確立了四大核心智能視覺品類（攝像頭、智能入戶、智能控制、機器人），以充分發(fā)揮自己在視覺領(lǐng)域的技術(shù)積累。
由于智能控制和機器人行業(yè)還處于發(fā)展早期，短期內(nèi)預計新品類上更可期待智能入戶領(lǐng)域的進展。智能入戶中：智能門鎖行業(yè)規(guī)模259億，國內(nèi)滲透率13%，相較韓國滲透率70%成長空間大；但對螢石而言，其渠道與現(xiàn)有渠道的協(xié)同性一般，未來可能需新加強家裝及B端地產(chǎn)商等渠道客戶的鋪設。
行業(yè)觀點：
地產(chǎn)政策及疫情管控放開帶來的估值修復行情仍在延續(xù)，地產(chǎn)后周期屬性強的白廚電板塊迎來反轉(zhuǎn)機會。
2023年伊始，海信家電、火星人也相繼發(fā)布了新的股權(quán)激勵計劃并提出高業(yè)績目標。頭部公司主動釋放激勵目標，有助于市場更好地勾勒基本面預期，助推板塊從單純估值修復階段過渡到基本面驅(qū)動階段。
機會層面推薦三條主線：
宏觀預期反轉(zhuǎn)和業(yè)績空窗期下，關(guān)注傳統(tǒng)家電中低估龍頭修復β：海信、老板、美的、格力、海爾。
關(guān)注成長領(lǐng)域中國產(chǎn)替代α：海信、老板、盾安、三花、電熱。
關(guān)注成長領(lǐng)域中需求創(chuàng)新α：科沃斯、光峰、極米、愛瑪、雅迪。
風險提示：疫后修復不及預期、消費景氣低于預期、地產(chǎn)回暖不及預期、第三方數(shù)據(jù)失真。
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