>> 德邦證券-策略周報：乙類乙管，復(fù)蘇漸近-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳開達,林晨,肖峰 |
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導(dǎo)讀:去年我們下半年策略《力挽狂瀾，一波三折》，提示冬天疫情形勢嚴峻將再次沖擊經(jīng)濟，《11月，耐心待春來》，《12月，冬至春近》，《1月，否極、泰來》。第一輪疫情感染接近尾聲，經(jīng)濟活力反彈，房地產(chǎn)調(diào)控精準靈活。海外方面，西方或繼續(xù)向烏提供武器，12月FOMC會議紀要顯示與會者普遍表示不可提前松懈，美國勞動力市場有改善但仍緊張。普林格周期10月轉(zhuǎn)入衰退期，結(jié)合普林格高頻指標看轉(zhuǎn)入復(fù)蘇期的可能在增加，第三階段復(fù)蘇漸近。1月回歸“乙管”，休養(yǎng)生息，否極、泰來，春來還看大科技。
國內(nèi)：經(jīng)濟活力反彈，房地產(chǎn)調(diào)控精準靈活。1）1月5日，央行、銀保監(jiān)會建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制。央行929通知的截止時間為2022年末，現(xiàn)階段出臺政策為前序政策的延續(xù)和深化。70城房價擴散指數(shù)處于低位，預(yù)計房貸利率有望繼續(xù)下調(diào)和放松。在堅持“房住不炒”的大方向下，各項房地產(chǎn)調(diào)控措施將更加精準靈活、守正創(chuàng)新。2）截至2023/1/6，主要工業(yè)城市加權(quán)擁堵延時指數(shù)止跌回升，報1.631，已經(jīng)接近12月的高位；百度健康問診指數(shù)是12月12日以來新低，搜索指數(shù)是12月5日以來新低，目前全國僅有34個地級市進度在10%以上。
海外：西方或繼續(xù)向烏提供武器，美聯(lián)儲繼續(xù)表現(xiàn)鷹派，美薪資增速小幅放緩。1）普京呼吁東正教圣誕節(jié)?；?，澤連斯基表示拒絕；美、德、法考慮向烏克蘭提供武器；俄羅斯譴責(zé)日本“加速軍事化”；俄軍駐地遭“海馬斯”重創(chuàng)；烏克蘭承認破壞達到“危急”程度。2）12月FOMC會議上與會者表示，通過限制性的政策可以解決勞動力市場問題。目前需要減少通脹剩余結(jié)構(gòu)的上升壓力。加息速度的放緩并不意味著實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標的決心減弱；若此時出現(xiàn)放松，將會前功盡棄。3）美國勞動力市場環(huán)境有改善，但整體仍然緊張。12月供給有所回升，11月需求小幅下行，供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)小幅改善，另外薪資增速出現(xiàn)下行，新增就業(yè)也繼續(xù)回落。
市場：電力設(shè)備轉(zhuǎn)向強共識，2023開年資金面向好。北向本周凈流向力度+200億元，連續(xù)9周維持凈流入累計超1100億，2023開年凈流入力度再次放大；兩融資金本周整體凈流向+101億元，融資買入額占全A成交額比例由前值6.18%快速回升至6.76%。行業(yè)方向上，北向凈流入多數(shù)行業(yè)，電力設(shè)備、大金融、食品飲料領(lǐng)先，凈流出交通運輸領(lǐng)先；杠桿資金顯著回流電力設(shè)備，其余行業(yè)邊際流向均不顯著。以兩大資金主體合力結(jié)果來看，電力設(shè)備獲強共識，并且杠桿資金主導(dǎo)凈流入，另外銀行也獲一定程度共識。
行業(yè)配置建議：回歸“乙類乙管”，休養(yǎng)生息，春來還看大科技。a .自主可控：國防軍工、信創(chuàng)、半導(dǎo)體材料與設(shè)備、光伏、風(fēng)電；b.民生安全：地產(chǎn)；c.生命安全：醫(yī)藥、醫(yī)療器械。詳見《休養(yǎng)生息》、《戰(zhàn)略安全與底線思維》、《俄烏沖突的短長行業(yè)線索》、《中國臺灣地區(qū)進出口拆解》
風(fēng)險提示：海外局勢演化超預(yù)期，通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動性收緊超預(yù)期，疫情反復(fù)超預(yù)期。
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