>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：關注鋰等新能源金屬企業(yè)估值修復的機會-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 1881KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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需求有望回暖，關注鋰等新能源金屬企業(yè)估值修復的機會。1月6日，據(jù)特斯拉中國官網(wǎng)，特斯拉國產車型大幅降價，Model 3起售價22.99萬元，Model Y起售價25.99萬元，創(chuàng)下歷史最低價格，交付周期1-4周。2023年新能源車企競爭加劇，龍頭車企或可利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢降低銷售價格進一步擴大市場份額，特斯拉降價后，其他車企或陸續(xù)跟進，有望刺激新能源車銷量整體大幅提升。對于鋰等新能源金屬，需求將逐步回暖，價格有望止跌企穩(wěn)，建議關注鋰、稀土等新能源金屬企業(yè)估值修復的機會。
貴州電網(wǎng)實施省內電解鋁產能第三輪停產；地產政策提振支撐銅價。SHFE鋁價跌4.38%至17885元/噸。據(jù)百川盈孚，鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降3.68、0.64個pct至43.01%、36.52%。國內川渝地區(qū)復產延續(xù)，截至1月5日，川渝地區(qū)合計復產產能62.5萬噸/年，較上周增加2萬噸/年，剩余35.5萬噸/年產能預計將于4月份陸續(xù)復產。本周貴州電網(wǎng)發(fā)布關于對電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷通知，稱當前貴州省氣溫大幅降低，取暖負荷激增，全省用電負荷持續(xù)高位運行。在已對電解鋁企業(yè)實施兩輪負荷管理106.6萬千瓦的基礎上，為維持省內穩(wěn)定供電，決定對省內電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負荷（約50萬千瓦）。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，貴州省內電解鋁產能約180.5萬噸/年，按照單噸電解鋁電耗13500Kwh測算，三輪停槽減負荷將造成省內約116萬噸/年產能減產?？紤]前期電解鋁減產產能復產緩慢，且至5月份豐水期來臨，企業(yè)才會全面復產，我們預計電解鋁供給端將繼續(xù)收縮。需求端方面，住建部表示，支持居民首套房購買，降低首付比及首套利率，地產提振政策再次發(fā)力，需求端繼續(xù)支撐鋁價上行。SHFE銅價跌1%至65660元/噸。LME+SHFE銅庫存下降0.63萬噸至14.8萬噸。住建部支持降低首套房首付及首套利率，地產政策再托底，銅需求端料將提振，疊加當前銅礦持續(xù)低位，供給端也將對銅價形成支撐。
需求有望回暖，鋰價下行有支撐。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比上漲0.92%至43.85萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌2.29%和3.76%，分別為51.20萬元/噸和53.10萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌2.29%至6400美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌3.15%至53.89萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降0.63pct至71.30%，產量下降0.62pct至7321噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.04pct至54.55%，產量上升6.88pct至5061噸。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，全球電動汽車電池總裝車量為446.0GWh，同比增加74.7%。從11月單月來看，2022年11月，全球電動汽車裝車量為57.2GWh，與2021年同期相比增長了65.7%。根據(jù)GGII調研數(shù)據(jù)顯示，2022年儲能鋰電池出貨量延續(xù)了上一年強勁增長的勢頭，全年出貨量達到130GWh，同比增長170.8%。其中，電力儲能為92GWh，同比增長216.2%；用戶儲能為25GWh，同比增長354.5%；通信儲能為9GWh，同比減少25%；便攜式儲能為4GWh，同比增長207.7%。我們認為，隨著電池廠和材料廠春節(jié)檢修計劃臨近，以及備貨需求減少等影響，1月份需求仍偏弱，但2月份隨著特斯拉等車企降價以及春節(jié)后下游逐步復工，需求有望回暖，鋰價有望逐步止跌。
比亞迪仰望汽車推出，多電機趨勢有望提升稀土磁材需求。上周氧化鐠釹價格上漲1.12%至72.05萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲1.16%至87.5萬元/噸，氧化鏑價格下跌0.40%至249.5萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持269.5元/公斤。本周稀土偏強運行，輕稀土鐠釹價格繼續(xù)延續(xù)上周上漲走勢，分離廠及金屬廠對春節(jié)后行情普遍看好，報價高位堅挺；重稀土鏑鋱節(jié)后市場詢單一般，價格小幅下探，但維持高位。本周比亞迪正式發(fā)布全新高端汽車品牌仰望及其核心技術“易四方”，“易四方”技術是中國國內首個量產的四電機技術，可實現(xiàn)對車輛四輪動態(tài)的精準控制，而電機的核心材料之一便是高性能的釹鐵硼磁材，四電機有望實現(xiàn)單車稀土永磁用量的翻倍增長。我們認為在稀土行業(yè)整合背景下，稀土價格或將在現(xiàn)有價格上窄幅震蕩，利好磁材行業(yè)的成本控制，而多電機驅動技術或將引領未來的新能源汽車發(fā)展趨勢，帶來磁材需求高漲，磁材企業(yè)持續(xù)受益。
貴金屬上升通道有望逐步打開。SHFE黃金漲1.15%至413.42元/g，SHFE白銀跌1.43%至5223元/kg。美十年期國債實際收益率收于1.34%，下降0.24個pct。SPDR黃金持倉917噸，SLV白銀持倉1.46萬噸，基本與上周持平。本周美國部分12月經濟數(shù)據(jù)公布，12月Markit制造業(yè)PMI為46.2（低于前值47.7），12月ISM制造業(yè)指數(shù)48.4（低于預期48.5，前值49），12月ISM非制造業(yè)指數(shù)49.6（低于預期55，前值56.5）。雖然在12月美聯(lián)儲議息會議中，參會者表示市場不應過分樂觀，未來加息后利率達到的水平將高于投資者預期，但12月多項經濟數(shù)據(jù)表明，美國經濟增速逐漸趨緩，為美聯(lián)儲所預留加息空間較為有限，在此背景下，貴金屬上升通道有望逐步打開。
投資建議：在“雙碳”目標大背景下，重視新能源和新材料的歷史性投資機遇，重點關注強需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產業(yè)升級和國產替代的金屬新材料。長期低資本
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