>> 海通證券-每日早報(bào)-230109
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張欣劼 |
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※重點(diǎn)報(bào)告推薦※
【固定收益專題報(bào)告】九江銀行事件風(fēng)波暫平，后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)怎么看？
宏觀
海外央行：通脹仍是焦點(diǎn)——海外經(jīng)濟(jì)政策跟蹤。美聯(lián)儲(chǔ)2022年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)官員預(yù)計(jì)2023年將加息至5.1%或更高；通脹回落未撼動(dòng)歐央行鷹派立場(chǎng)；韓國(guó)政府將擴(kuò)大芯片投資稅收減免；以色列加息50BP。2022年12月美國(guó)平均時(shí)薪同比增速有所回落，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)整體仍略好于市場(chǎng)預(yù)期，且遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為的合意新增就業(yè)人數(shù)；服務(wù)業(yè)景氣意外下滑。歐洲2022年12月歐元區(qū)HICP同比增速放緩，但核心CPI同比繼續(xù)攀升至歷史新高，通脹壓力不減；歐洲經(jīng)濟(jì)景氣仍低。
策略
開門紅點(diǎn)燃春季行情。①A股實(shí)現(xiàn)開門紅源于穩(wěn)增長(zhǎng)政策等利好因素驅(qū)動(dòng)，基本面預(yù)期改善、資金面充裕，春季行情有望逐漸展開。②這輪上漲始于22年10月末，是熊轉(zhuǎn)牛的第一波上漲，借鑒歷次牛市第一波上漲，目前時(shí)空均未到位。③政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）最優(yōu)，新能源有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，消費(fèi)優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費(fèi)。
金融工程
高頻因子在量化選股策略中已不可或缺？以中證1000增強(qiáng)為例。海通量化團(tuán)隊(duì)已陸續(xù)開發(fā)了一系列高頻因子，僅就過(guò)去9年的歷史回測(cè)而言，高頻因子的整體表現(xiàn)還是比較優(yōu)異而穩(wěn)定的，對(duì)傳統(tǒng)的因子選股策略是一個(gè)十分有力的補(bǔ)充。高頻因子已經(jīng)成為量化選股策略中不可或缺的一種因子類型。以最傳統(tǒng)的線性加權(quán)為基礎(chǔ)的中證1000增強(qiáng)策略為例，2016年以來(lái)，引入精簡(jiǎn)后的人工邏輯高頻因子和深度學(xué)習(xí)高頻因子，各種約束條件下的年化超額收益都可穩(wěn)定在24%以上。在較為寬松的約束下，甚至可以達(dá)到28%，和私募的平均水平接近。相對(duì)未引入任何高頻因子的原始策略，年化超額收益的提升幅度在9.6%-16.2%之間。
行業(yè)與主題熱點(diǎn)點(diǎn)評(píng)
銀行：差別化住房信貸政策長(zhǎng)效機(jī)制明確細(xì)節(jié)。與9月29日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策的通知相比，再次提到了措施為“長(zhǎng)效機(jī)制”，但具體明確了執(zhí)行細(xì)節(jié)。定調(diào)支持剛性住房需求，強(qiáng)調(diào)“因城施策”。盡管本次表述中未再提及“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒”，但兩次強(qiáng)調(diào)政策目的是“更好支持剛性住房需求”。因此，我們認(rèn)為對(duì)于房地產(chǎn)整體的基調(diào)并未改變。因城施策方面，1月3日重慶發(fā)布27條地產(chǎn)政策，從措施中我們看到其鼓勵(lì)中心城區(qū)新購(gòu)住房的需求；深圳市住建局等六部門推出二手房“帶押過(guò)戶”的模式，我們認(rèn)為這有利于深圳市二手房市場(chǎng)的回暖。
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