>> 華創(chuàng)證券-家電行業(yè)雙周報(bào)：美國(guó)空氣凈化器需求增長(zhǎng)，VeSync產(chǎn)品引領(lǐng)北美市場(chǎng)-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 3147KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
秦一超 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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家電朔望談：伴隨近期美國(guó)宣布關(guān)稅豁免時(shí)間延長(zhǎng)，以及海運(yùn)費(fèi)用大幅回落，跨境相關(guān)標(biāo)的吸引市場(chǎng)較高關(guān)注度。本期雙周報(bào)我們聚焦空氣凈化器品類，從行業(yè)概況、增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素等角度探討該品類的未來前景，并進(jìn)一步說明北美跨境龍頭VeSync的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
空氣凈化器性能優(yōu)于新風(fēng)機(jī)，被動(dòng)式產(chǎn)品為當(dāng)前主流?？諝鈨艋髂軌?qū)⒏鞣N空氣污染物進(jìn)行吸附處理，進(jìn)而提高室內(nèi)空氣質(zhì)量。從產(chǎn)品功能上看，空氣凈化器憑借更便攜的安裝方式和更強(qiáng)的除污能力，比新風(fēng)機(jī)更受消費(fèi)者青睞，其中被動(dòng)式空氣凈化器通過物理過濾，能避免臭氧問題，安全性更高，是當(dāng)前的主流產(chǎn)品。
中國(guó)市場(chǎng)滲透率較低，多因素?cái)_動(dòng)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容。國(guó)內(nèi)空氣凈化器市場(chǎng)較小，2021年規(guī)模僅為11.2億美元，且行業(yè)整體呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。一方面由于近年來空氣質(zhì)量得到顯著改善，居民對(duì)室內(nèi)除污需求下降，另一方面則是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，新房裝修帶來的除醛需求放緩，此外，全國(guó)新生兒數(shù)量持續(xù)下降，孕婦嬰兒群體對(duì)空氣凈化的需求減少。
美國(guó)空氣凈化器規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，后續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。美國(guó)空氣凈化器市場(chǎng)呈現(xiàn)擴(kuò)張趨，2021年規(guī)模達(dá)到11.6億美元，占全球銷售比例由2017年的17.6%提升至2021年的21.0%，主要由于美國(guó)多數(shù)民居有養(yǎng)寵習(xí)慣，家庭對(duì)于兼具殺菌除螨除臭功能的空氣凈化器需求較大。同時(shí)美國(guó)住房類型以單戶為主，周圍通常有配套花園，室外花粉容易攜帶到屋內(nèi)引起過敏，疊加美國(guó)居民習(xí)慣在屋內(nèi)鋪設(shè)地毯，更易滋生細(xì)菌污染空氣，因此美國(guó)用戶對(duì)空氣凈化器需求更高。當(dāng)前美國(guó)空氣凈化器滲透率28%，對(duì)標(biāo)韓國(guó)（70%）仍有較大提升空間。
VeSync：深耕線上的北美空氣凈化器龍頭。VeSync主要通過亞馬遜平臺(tái)銷售小家電產(chǎn)品，北美市場(chǎng)收入占比長(zhǎng)期維持在80%以上?？諝鈨艋髯鳛楣竞诵钠奉?，由旗下子品牌Levoit進(jìn)行研發(fā)銷售，20H1收入占比達(dá)32.7%，預(yù)期當(dāng)前占比已達(dá)到50%左右。公司憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力與性價(jià)比策略下的價(jià)格優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，其銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，以19.1%的份額位居美亞平臺(tái)第一，遠(yuǎn)超戴森（Dyson）、鯊客（Shark）等國(guó)際知名品牌。伴隨近期美國(guó)宣布關(guān)稅豁免時(shí)間延長(zhǎng)9個(gè)月，公司核心單品空氣凈化器明顯受益，未來市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
本期板塊表現(xiàn)：本期（2022年12月19日-2023年1月8日）滬深300指數(shù)上漲0.7%，申萬(wàn)家用電器指數(shù)上漲0.5%，跑輸滬深300指數(shù)0.2pct，位列申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)漲跌幅榜第11位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為13.9倍，位列申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)的第23位，估值處于相對(duì)較低水平。
原材料價(jià)格：SHFE螺紋鋼價(jià)格相較上期+2.29%；SHFE鋁價(jià)格相較上期-4.11%；SHFE銅價(jià)格相較于上期-0.53%；DCE塑料價(jià)格相較上期-0.35%。液晶面板32寸、43寸、55寸、65寸面板12月價(jià)格環(huán)比不變。
投資策略：伴隨養(yǎng)寵人群的逐漸增多以及空氣凈化器技術(shù)的持續(xù)迭代，美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，疊加美國(guó)宣布關(guān)稅豁免時(shí)間延長(zhǎng)9個(gè)月，空氣凈化器品類明顯受益，未來市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。建議關(guān)注北美跨境小家電龍頭VeSync。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司新品研發(fā)不及預(yù)期，海外需求回落。
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