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宏觀組。
　　1。宏觀政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)、闊內(nèi)需”的過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，考慮到財(cái)政收支緊平衡的制約，明年貨幣政策或?qū)ⅰ敖影簟必?cái)政，發(fā)揮更加重要的作用。降息+結(jié)構(gòu)性政策工具將成為中國(guó)式QE的主要特征，從節(jié)奏上來(lái)看，一季度降息的概率較大。
　　2、隨著防疫政策系統(tǒng)性調(diào)整，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在12月真正迎來(lái)首輪“疫情沖擊”，PMI環(huán)比再度走弱。對(duì)比今年4月和12月的PMI讀數(shù)和結(jié)構(gòu)，我們可以看到當(dāng)前更接近底部的周期位置以及更高的恢復(fù)潛力。估算單月GDP小幅負(fù)增，4季度在1.3%，全年在2.5%左右，這為明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了低基數(shù)，總的來(lái)說(shuō)都在意料之中。相對(duì)超預(yù)期的是居民活動(dòng)的恢復(fù)速度，疫情沖擊只持續(xù)了1-2周。值此辭舊迎新之際，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也踏上了復(fù)蘇之路。明年，內(nèi)需將接過(guò)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大旗，消費(fèi)和房地產(chǎn)的復(fù)蘇成色將是重中之重，背后將由我國(guó)居民的現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)所引領(lǐng)。短期需要關(guān)注的是，隨著經(jīng)濟(jì)重啟和春節(jié)臨近，在數(shù)據(jù)半真空的環(huán)境下，積極的國(guó)內(nèi)政策和平穩(wěn)的海外市場(chǎng)將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)有積極意義；另外，春節(jié)期間的大規(guī)模人口流動(dòng)為節(jié)后的疫情形勢(shì)增加了一些不確定性。
　　策略組。
　　1、進(jìn)入2023年1月，進(jìn)入新的一年，A股在開(kāi)年之后有望迎來(lái)更加強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，春季攻勢(shì)徐徐展開(kāi)。疫情最大沖擊基本結(jié)束，自今年1月開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸走向復(fù)蘇。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)定調(diào)較為積極，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。前期居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，儲(chǔ)蓄率大幅攀升，隨著疫情的緩解和政策的加碼，預(yù)期居民投資意愿和消費(fèi)意愿均將進(jìn)一步回升。1月上市公司進(jìn)入業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，盡管面臨較大的低于預(yù)期的壓力，但畢竟是對(duì)2022年業(yè)績(jī)的確認(rèn)，一旦披露結(jié)束，業(yè)績(jī)利空將會(huì)落地。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月底議息會(huì)議，后續(xù)加息空間和幅度進(jìn)一步有限，美元指數(shù)和美債收益率震蕩走低，人民幣兌美元匯率明顯進(jìn)入升值趨勢(shì)，助推海外資金回流A股。A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛。風(fēng)格方面，春節(jié)前后將會(huì)迎來(lái)明顯風(fēng)格切換時(shí)間窗口，從交易經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇大盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰卓苿?chuàng)業(yè)績(jī)觸底改善，政策加碼的中小成長(zhǎng)風(fēng)格。
　　2、近期感染人數(shù)逐漸達(dá)峰之后，重點(diǎn)城市線下出行恢復(fù)勢(shì)頭良好，城市內(nèi)地鐵客運(yùn)量以及城市間航班預(yù)定指數(shù)環(huán)比均有較大提升。隨著春節(jié)的臨近，疊加過(guò)去兩年提倡“就地過(guò)年”，預(yù)計(jì)23年春節(jié)返鄉(xiāng)客流加速回暖，帶動(dòng)出行相關(guān)的休閑、餐飲、運(yùn)輸?shù)扔休^好表現(xiàn)。此外參考海外地區(qū)疫情管控放開(kāi)后的市場(chǎng)表現(xiàn)，食品零售、生物制藥等板塊基本獲得超額收益。推薦關(guān)注線下出行消費(fèi)復(fù)蘇領(lǐng)域以及食品和生物制藥板塊