>> 東方證券-策略周報：地產(chǎn)消費政策回暖助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
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此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
本周A股市場持續(xù)反彈，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲2%、3%、3%。多數(shù)板塊上漲，漲幅居前的三大板塊為計算機、建筑材料和通信，漲幅超5%；跌幅前三板塊為農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)、交通運輸。主題方面，IDC、大數(shù)據(jù)和云計算漲幅居前，消費相關(guān)的預(yù)制菜、生物育種和旅游出行小幅回調(diào)。本周海外市場漲跌不一，恒生指數(shù)漲6%、標(biāo)普500指數(shù)漲1.4%。
國內(nèi)宏觀方面，1月5日，人民銀行在其網(wǎng)站上公告，人民銀行協(xié)同銀保監(jiān)會，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制。新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。對于采取階段性下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個人住房貸款利率下限的城市，如果后續(xù)評估期內(nèi)新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均上漲，應(yīng)自下一個季度起，恢復(fù)執(zhí)行全國統(tǒng)一的首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限。
本次住房貸款利率政策與新建住房價格走勢掛鉤、動態(tài)調(diào)整，有利于支持城市政府科學(xué)評估當(dāng)?shù)厣唐纷≌N售價格變化情況，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持剛性住房需求，形成支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康運行的長效機制。
過去一年，LPR利率（5年期）從4.65%連續(xù)下調(diào)三次至目前的4.30%，個人住房貸款加權(quán)平均利率也從2021年底的5.63%下調(diào)至當(dāng)前的4.34%（截至2022年9月底），預(yù)計未來仍有進(jìn)一步下降的空間。隨著個人住房貸款利率下降的累積效應(yīng)、包括房貸利率下限的動態(tài)調(diào)整，有助于刺激居民住房需求，托底房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展。
本周市場開門紅，積極修復(fù)12月中旬主要因疫情沖擊導(dǎo)致的調(diào)整。由于線下復(fù)蘇進(jìn)度超預(yù)期，并且確定性較高，市場修復(fù)力度較強，我們認(rèn)為一月以修復(fù)疫情沖擊為主要驅(qū)動力。行業(yè)結(jié)構(gòu)上仍然是輪動上漲為主，前期建議關(guān)注的各行業(yè)輪動上漲，其中具備消息面催化的板塊上漲幅度較大。
12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，強調(diào)了著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。從會議提法看，仍然是新舊動能并重。行業(yè)配置方面，下周不會有太大變化。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊以地產(chǎn)鏈和大消費板塊為主，預(yù)期不變。一月的線下復(fù)蘇在情緒面上已基本定價，消費板塊開始等待數(shù)據(jù)面的支撐，關(guān)注相對低位或有催化的板塊，比如汽車、醫(yī)美和醫(yī)療服務(wù)板塊。地產(chǎn)鏈繼續(xù)等待需求側(cè)刺激政策，目前尚未完全落地。經(jīng)濟(jì)新動能方面，前期建議積極抄底的風(fēng)光儲賽道已走出左側(cè)，消息面上有積極的邊際變化，開始形成短暫的右側(cè)趨勢，繼續(xù)關(guān)注。數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊短暫調(diào)整，仍然堅定看好。平臺經(jīng)濟(jì)也成為重要的經(jīng)濟(jì)力量，短期反彈較多，回踩后繼續(xù)關(guān)注。其他板塊如高端制造、醫(yī)療器械和創(chuàng)新藥等也值得配置。
對應(yīng)到行業(yè)配置：
1.穩(wěn)增長行業(yè)具備低位，低估值，低持倉的特征，在政策頻出和年底博弈的前提下，具備一定相對優(yōu)勢，維持看好地產(chǎn)鏈、銀行、保險。
2.23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期很高，消費成為重要抓手，消費行業(yè)仍然為強預(yù)期板塊，成為必配板塊，看好食品飲料、汽車、醫(yī)美和醫(yī)療服務(wù)板塊。
3.經(jīng)濟(jì)新動能方面，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造、平臺經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、電力和風(fēng)儲。
風(fēng)險提示
一、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；二、全球新冠疫情再次超預(yù)期爆發(fā)；三、“穩(wěn)增長”政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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