久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

研究結(jié)論
　　美東時(shí)間1月6日周五21:30，美國(guó)勞工局公布的數(shù)據(jù)顯示，12月新增非農(nóng)就業(yè)降至22.3萬(wàn)，略高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的20.2萬(wàn)，私人和政府分別新增22萬(wàn)和0.3萬(wàn)人；平均時(shí)薪環(huán)比增速由11月的0.4%回落至0.27%，低于預(yù)期的0.4%。失業(yè)率降至3.5%，前值為3.6%，預(yù)期3.7%；勞動(dòng)參與率回升至62.3%，預(yù)期62.2%。
　　低失業(yè)率+低薪資增速是市場(chǎng)最愛的“軟著陸”組合，意味著通脹走低的同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可控。因此，數(shù)據(jù)發(fā)布后美股即啟動(dòng)反彈，美元指數(shù)下行，美債收益率走出牛陡，短端下行幅度大過(guò)長(zhǎng)端。12月的數(shù)據(jù)點(diǎn)尚不能構(gòu)成趨勢(shì)判斷，但可以看做一個(gè)典型的軟著陸敘事模板。
　　新增非農(nóng)仍然主要由服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)，教育醫(yī)療業(yè)和休閑酒店業(yè)分別新增7.8萬(wàn)人和6.7萬(wàn)人，批發(fā)零售、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)新增就業(yè)在近月的萎縮之后有所恢復(fù)，另近期美建筑業(yè)景氣反彈，就業(yè)新增2.8萬(wàn)人。信息業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)出現(xiàn)就業(yè)萎縮，分別小幅減少0.5萬(wàn)人和0.6萬(wàn)人。
　　較疫情前趨勢(shì)，本輪復(fù)蘇至今，由就業(yè)規(guī)模和崗位空缺構(gòu)成的勞動(dòng)力總需求缺口約355萬(wàn)（12月崗位空缺數(shù)據(jù)未知，根據(jù)11月數(shù)據(jù)計(jì)算），勞動(dòng)力總供給缺口則為186萬(wàn)人。
　　經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后，目前存在高空缺+較高失業(yè)率組合的行業(yè)主要為：教育醫(yī)療服務(wù)、休閑住宿業(yè)。預(yù)計(jì)未來(lái)新增就業(yè)仍然倚賴這類行業(yè)貢獻(xiàn)。
　　空缺率與失業(yè)率之比同薪資增速具有較強(qiáng)正相關(guān)，且領(lǐng)先薪資增速約12個(gè)月，目前該指標(biāo)已經(jīng)筑頂進(jìn)入下行趨勢(shì)約3個(gè)季度，意味著中期來(lái)看，薪資增速接下來(lái)大概率進(jìn)入持續(xù)下行路徑。這將是市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步確認(rèn)通脹風(fēng)險(xiǎn)下行的重要信號(hào)。
　　就業(yè)市場(chǎng)的名義勞動(dòng)報(bào)酬收入增長(zhǎng)如果超出通脹，則提振消費(fèi)能力和預(yù)期，反之亦然。我們將總工時(shí)和時(shí)薪的變化加總作為名義勞動(dòng)報(bào)酬收入的代理指標(biāo)，計(jì)算顯示，當(dāng)前勞動(dòng)報(bào)酬收入和通脹一樣，處在增速下行的通道之中，自然，二者下行斜率的競(jìng)速?zèng)Q定了消費(fèi)受到影響的方向性。12月以上述方法計(jì)算的勞動(dòng)報(bào)酬同比增速6.6%，已經(jīng)低于7.1%（11月）的通脹水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情沖擊對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)持續(xù)性難以預(yù)測(cè)。
　　后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)非線性變化的可能性。