>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：二元母豬價格跌破1700元，補欄積極性持續(xù)走弱-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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二元母豬價格跌破1700元/頭，補欄積極性持續(xù)低迷
?、偕i養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)虧損，種豬補欄持續(xù)低迷。本周六全國生豬價格15.76元/公斤，環(huán)比下跌4.0%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損188.6元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損289.2元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（12.30-1.5）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.63%，處非瘟以來低位；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價507元/頭，周環(huán)比下跌4.9%，50公斤二元母豬價格1689元/頭，周環(huán)比下降1.6%，二元母豬價格已連降10周。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，12月第5周，全國仔豬平均價格37.94元/公斤，周環(huán)比下跌2.3%。②種豬補欄持續(xù)低迷，2023年豬價受需求波動影響大。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（12.30-1.5）：全國出欄生豬均重126.06公斤，周環(huán)比下降1.0%，較前期高點下降3.5%，同比增長2.8%，大體重豬出欄對豬價的負(fù)面影響正逐步減輕；175kg與標(biāo)豬價差-0.15元/斤，200kg與標(biāo)價價差-0.15元/斤，150kg以上生豬出欄占比8.79%，處于正常水平；我們認(rèn)為，12月以來豬價暴跌，除二次育肥大體重豬出欄之外，更多是新冠疫情管控放開后，需求超預(yù)期下滑所致，待二次育肥集中出欄，以及疫情管控放松抑制短期消費的沖擊告一段落，豬價有望企穩(wěn)回升，但需緊密跟蹤需求變化。在需求恢復(fù)正常的前提下，我們預(yù)計，2023年4月之前，生豬出欄量將呈現(xiàn)逐月環(huán)比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，2023年5月之后，豬價下行或慢于預(yù)期，主要原因是二元母豬價格始終保持相對低位，養(yǎng)殖戶補欄意愿理性；但若需求超預(yù)期疲弱，2023年或迎來新一波去產(chǎn)能。
?、?022年12月已公布出欄的上市豬企仍保持快速增長。2022年12月，已公布出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份602.7、溫氏股份187.3、新希望156.7、傲農(nóng)生物51.3、天邦食品48.38、唐人神28.8；出欄量同比增速從高到低依次為，唐人神130.4%、溫氏股份52.7%、新希望46.2%、天邦食品31.6%、傲農(nóng)生物23.1%、牧原股份19.9%；2022年1-12月，牧原股份6120.1、溫氏股份1790.9、新希望1461.4、傲農(nóng)生物518.9、天邦食品442.2、唐人神215.8；出欄量同比增速從高到低依次為，傲農(nóng)生物60%、、牧原股份52%、新希望46%、唐人神40%、溫氏股份35%、天邦食品3%。
?、懿糠重i企頭均市值已處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。根據(jù)2023年生豬出欄量，我們預(yù)計溫氏股份頭均市值3612元、牧原股份頭均市值3465元、天邦食品頭均市值1400元、中糧家佳康頭均市值1606元。由此可見，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值已跌至低位，上市豬企估值已先于基本面調(diào)整到位，生豬養(yǎng)殖行業(yè)配置正當(dāng)時。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌2.2%，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌2.2%。2022年第52周（12.26-1.1），父母代雞苗價格54.66元/套，周環(huán)比下跌12.3%；父母代雞苗銷量143.92萬套，周環(huán)比上升14.2%；本周五，白羽雞產(chǎn)品價格10,900元/噸，周環(huán)比下降2.2%。我們判斷，父母代雞苗價格上行周期將于2023年5月啟動，商品代價格上行周期將于2023年底啟動。受歐美爆發(fā)高致病性禽流感影響，我國父母代雞苗價格已提前大幅上漲，我們將持續(xù)關(guān)注強制換羽和海外引種情況。②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)。2020-2021年黃羽雞行業(yè)整體虧損，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，2022年黃羽肉雞行業(yè)景氣度明顯回升，商品代毛雞利潤最高達(dá)到4.7元/公斤，僅次于2019年高位，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)維持正常盈利。1月3日，黃羽肉雞快大雞均價5.54元/斤，周環(huán)比漲2.4%，同比跌17.8%；中速雞均價6.01元/斤，周環(huán)比漲3.8%，同比跌15.4%；土雞均價7.28元/斤，周環(huán)比跌0.4%，同比跌14.5%；烏骨雞7.9元/斤，周環(huán)比漲4.2%，同比漲7.8%。
豬價波動將影響豬用疫苗景氣度，非瘟疫苗進展值得期待
2022年5-11月，隨著養(yǎng)殖戶盈利不斷改善，豬用疫苗景氣度持續(xù)提升，2022年11月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗268.2%、豬細(xì)小病毒疫苗263%、腹瀉苗150%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗109%、豬瘟疫苗83%、豬圓環(huán)疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、豬乙型腦炎疫苗0%。2022年1-11月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬細(xì)小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗7.8%、腹瀉苗-2.3%、豬偽狂犬疫苗-10.5%、豬圓環(huán)疫苗-16.4%、豬瘟疫苗-22%、豬乙型腦炎疫苗-24%。然而，12月以來豬價出現(xiàn)大幅度下跌，預(yù)計豬價波動將影響豬用疫苗景氣度。據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進展，繼續(xù)推薦普萊柯。
轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，轉(zhuǎn)基因玉米品種推出值得期待
?、俎D(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，轉(zhuǎn)基因玉米品種推出值得期待，種業(yè)龍頭有望充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米12月庫消比預(yù)測值環(huán)比持平，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告預(yù)測：22/23年全球玉米庫消比22.1%，環(huán)比持平，較21/22年上升0.2個百分點。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會12月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量279萬噸，結(jié)余量
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