>> 申萬宏源-恒生電子(600570)實際控制人由馬云變?yōu)闊o實控，業(yè)務(wù)影響較小-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,洪依真 |
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事件：恒生電子發(fā)布公告，控股股東恒生集團(tuán)上層股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生權(quán)益變動。本次權(quán)益變動后，恒生電子控股股東仍為恒生集團(tuán)，恒生電子實際控制人將由馬云先生變更為無實際控制人。
實控人變更由于螞蟻集團(tuán)股權(quán)變化，控股股東恒生集團(tuán)持股比例不變。截至公告日，本次權(quán)益變動前，馬云能夠通過云鉑投資控制的杭州君瀚及杭州君澳間接控制螞蟻集團(tuán)53.46%股份的表決權(quán)，間接控制恒生電子20.72%股份的表決權(quán)，為恒生電子實際控制人。變更后馬云與其余三人終止在云鉑投資層面的一致行動關(guān)系，螞蟻集團(tuán)無實際控制人，因此上市公司轉(zhuǎn)變?yōu)闊o實際控制人狀態(tài)?？毓晒蓶|恒生集團(tuán)仍持有上市公司3.94億股份，占比20.72%，仍為恒生電子的控股股東，持股數(shù)和比例不變。
同時公告，除本次權(quán)益變動外，信息披露義務(wù)人（馬云）目前沒有在未來12個月內(nèi)增加或減少其在恒生電子擁有權(quán)益的股份的具體計劃。
我們認(rèn)為，此前螞蟻集團(tuán)對恒生電子經(jīng)營管理較少，本次股權(quán)變更對公司實際經(jīng)營影響極小。此前恒生電子管理層與重要業(yè)務(wù)副總裁均無螞蟻相關(guān)背景，螞蟻集團(tuán)與公司實際經(jīng)營決策相關(guān)度較低。
此外，根據(jù)螞蟻集團(tuán)公告，本次股權(quán)調(diào)整不會對螞蟻集團(tuán)及下屬公司的日常經(jīng)營造成影響。公告顯示螞蟻集團(tuán)計劃繼續(xù)引入第五名獨立董事，螞蟻集團(tuán)相關(guān)管理層成員不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人；調(diào)整投票權(quán)結(jié)構(gòu)，不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團(tuán)的情形。針對金融管理部門約談時提出的公司治理整改要求，螞蟻持續(xù)完善公司治理。公司公告中表示本次調(diào)整不會對螞蟻集團(tuán)及下屬公司的日常經(jīng)營造成影響。
2023年后，信創(chuàng)與券商IT投入增加等機(jī)會持續(xù)，看好全年行業(yè)景氣度。1月6日中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃（2023-2025）》征求意見稿，鼓勵有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。假設(shè)全部達(dá)標(biāo)，則按照過去三年平均收入計算，增量信息和投資金額約22億元。其中恒生電子目前證券核心交易系統(tǒng)市占率約40-50%，有望充分受益下游客戶IT支出提升。
維持”買入“評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)測2022-2024年收入為67.55、84.27、102.11億元，預(yù)測利潤為14.56、19.84、23.78億元。對應(yīng)2022年55倍PE估值。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。政策落地不及預(yù)期、新增IT模塊需求不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)品推廣較慢等。
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