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 2023年全年投資展望：
　　美護(hù)以子行業(yè)的高景氣見長，在消費理性化的長期趨勢以及終端需求波動的短期背景下，我們認(rèn)為未來美護(hù)行業(yè)層面的景氣度傳導(dǎo)到企業(yè)層面將更加精準(zhǔn)，具備持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力并進(jìn)行人群滲透的企業(yè)有望脫穎而出：醫(yī)美行業(yè)：在2022年疫情和需求反復(fù)的大背景下，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品布局或門店擴張的頭部醫(yī)美企業(yè)仍能維持不錯的增長勢頭，反映出行業(yè)需求端仍具備較強的景氣度；而供給端來看，我們認(rèn)為醫(yī)美行業(yè)仍是一個供給端的產(chǎn)品升級以及新適應(yīng)癥延拓，推動需求端的滲透率持續(xù)提升的行業(yè)，展望2023年，合規(guī)水光、再生材料和減重減脂將是醫(yī)美的三大增量市場，先發(fā)初步布局增量市場的企業(yè)將具有更大空間?；瘖y品行業(yè)：展望2023年行業(yè)增速的能見度相對偏低、而功效性國貨品牌崛起的趨勢則較為明朗，一批國貨品牌在今年的兩次大促中脫穎而出、同時也享受到大促對拉新帶來的正外部性，在品牌勢能向上的趨勢下，從增長的確定性而言，我們認(rèn)為量增邏輯相對比價增邏輯的持續(xù)性更強，預(yù)計未來具備人群滲透和品類延展能力的品牌將更具增長潛力。
　　 2023年1月投資觀點：
　　2022年12月醫(yī)美的超額收益初步驗證了我們在上個月提出的“在疫情管控優(yōu)化趨勢下、醫(yī)美消費場景修復(fù)預(yù)期更強”的判斷。重申近期投資觀點：伴隨疫情管控的優(yōu)化，我們認(rèn)為未來一段時間的投資主線將圍繞線下消費場景的復(fù)蘇展開，在此邏輯鏈條上，我們認(rèn)為醫(yī)美是幾乎純線下的消費場景，恢復(fù)的彈性相對更大，布局新興細(xì)分市場的廠商有望獲得優(yōu)于行業(yè)的增長，同時化妝品的線下渠道和彩妝消費亦有望迎來改善空間。標(biāo)的上推薦：再生材料新市場仍有較大空間、合規(guī)水光有望接力增長的愛美客以及布局減重減脂新藍(lán)海、醫(yī)美管線豐富的華東醫(yī)藥，持續(xù)推薦：市值和估值處上市以來底部、細(xì)分需求和品牌韌性猶存、新品牌蓄勢待發(fā)貝泰妮，主品牌品牌力仍處于提升周期、子品牌推新提速的珀萊雅，以及估值處于相對低位、管理改革舉措有望持續(xù)兌現(xiàn)到經(jīng)營改善的上海家化。
　　風(fēng)險提示
　　監(jiān)管政策發(fā)生巨大變化；
　　競爭格局惡化影響企業(yè)盈利能力。