>> 太平洋證券-電力設(shè)備行業(yè)新能源周報(bào)(第22期)：重視一季度的投資窗口期-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：一季度是新能源比較好投資窗口期
根據(jù)我們勢(shì)能分析框架，一季度是新能源比較好的投資窗口期，光伏、電動(dòng)車等主產(chǎn)業(yè)鏈有望發(fā)力；彈性方面，繼續(xù)重視儲(chǔ)能、新技術(shù)、海上風(fēng)電三大方向。
電動(dòng)車與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）一季度是電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈比較好的投資窗口期。首先，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈共振向好：從歐洲的銷量看，12月環(huán)比數(shù)據(jù)顯示出較好的彈性；后續(xù)2023年1季度美國(guó)市場(chǎng)有望呈現(xiàn)更好的彈性；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期還在低位，一季度后續(xù)有望逐月向好。其次，兩會(huì)前后是比較好的政策友好期。
2）繼續(xù)重視儲(chǔ)能的未來(lái)向上趨勢(shì)，關(guān)注大儲(chǔ)催化劑：近期國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》（光儲(chǔ)平價(jià)的基礎(chǔ)）。
3）繼續(xù)重推新技術(shù)：鈉電池、復(fù)合電池箔、大圓柱等。比亞迪仰望推進(jìn)電機(jī)電控新技術(shù)新發(fā)展。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）光伏制造端價(jià)格超跌帶來(lái)短期大機(jī)會(huì)，一季度是投資窗口期。近期硅料價(jià)格已有10-15萬(wàn)之間的報(bào)價(jià)，組件價(jià)格已有1.5元左右的報(bào)價(jià)，這一報(bào)價(jià)將推動(dòng)終端裝機(jī)在2月份加速啟動(dòng)。
2）提升輔材的推薦程度：短邏輯是終端需求提升后彈性大，中期邏輯是新技術(shù)滲透率加速提升和POE粒子上游緊平衡，海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)、明冠新材等受益。
3）重推電池片新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，愛旭股份、鈞達(dá)股份、異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等受益，近期TOPCon擴(kuò)產(chǎn)加速、異質(zhì)結(jié)仍有分歧。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)，海力風(fēng)電、東方電纜、恒潤(rùn)股份等受益。
1）一季度是較好的窗口期，預(yù)計(jì)風(fēng)電板塊盈利反轉(zhuǎn)在2023Q2，后面量利有望持續(xù)向上。
2）核心布局的環(huán)節(jié)：海風(fēng)塔筒/樁基、海纜等，加大重視彈性標(biāo)的，如起帆電纜等。
3）后續(xù)海外需求有望超預(yù)期，2023年訂單有望持續(xù)體現(xiàn)，東方電纜等有望率先走出去。
周觀點(diǎn)：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕?2月電動(dòng)車銷量邊際向好，2023年有望開啟新周期。
12月數(shù)據(jù)邊際向好，看好比亞迪龍頭趨勢(shì)，看好理想產(chǎn)品力。向好原因主要為新能源補(bǔ)貼政策到期刺激消費(fèi)。10家公司12月共交付35.2萬(wàn)輛，其中前9家合計(jì)34.3萬(wàn)輛，同比+97.07%，環(huán)比+3.93%。銷量同比增速在100%以上的有比亞迪、埃安、極氪，同比+152.74%、106.94%、198.66%；環(huán)比增速在10%以上的有蔚來(lái)、理想、小鵬、嵐圖，環(huán)比增長(zhǎng)11.55%、41.23%、94.32%、14.66%。
2023年有望開啟新周期，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源乘用車銷量將達(dá)到900萬(wàn)輛。1)電動(dòng)化路線升級(jí)持續(xù)：AB技術(shù)、大圓柱體系、800V快充平臺(tái)持續(xù)進(jìn)化；2)智能化路線嶄露頭角：蔚小理、問界、極氪等新車型引領(lǐng)智能平臺(tái)升級(jí)；(3)頭部車企引領(lǐng)行業(yè)向上趨勢(shì)不改：比亞迪、特斯拉等龍頭已憑借性價(jià)比&產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)打開長(zhǎng)期空間。
重視新周期開啟帶來(lái)的新技術(shù)、新市場(chǎng)機(jī)會(huì)：
1）核心成長(zhǎng)：技術(shù)或成本引領(lǐng)的一體化龍頭，寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、恩捷股份、天賜材料等。2）新技術(shù)：a）鈉電池：維科技術(shù)、圣泉集團(tuán)、元力股份、美聯(lián)新材、振華新材、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯等；c）復(fù)合電池箔：萬(wàn)順新材、寶明科技等。3）后周期：儲(chǔ)能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
?。ǘ┕夥袠I(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
期待需求正反饋，重視新技術(shù)與后周期兩大主線。1月份是傳統(tǒng)的需求淡季，供需反轉(zhuǎn)導(dǎo)致硅料庫(kù)存不斷累積，按照當(dāng)前庫(kù)存、下游拿硅料節(jié)奏以及需求啟動(dòng)情況，報(bào)價(jià)有望在2月企穩(wěn)（主要是需求正反饋）。
組件輔材將受益于終端需求復(fù)蘇。作為組件封裝過程中重要輔材，順利的情況下，需要1-2個(gè)季度去驗(yàn)證調(diào)整封裝方案，因此組件廠商對(duì)于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與安全性的需求成為了組件輔材天然的壁壘。隨著新技術(shù)放量，焊接、封裝方案開始豐富，輔材各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望憑借研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理等能力實(shí)現(xiàn)市占率的提升。
新技術(shù)方向重視各路線邊際變化。TOPCon產(chǎn)能規(guī)劃以及2023年將投放的產(chǎn)能已經(jīng)逐漸明晰，隨著降本增效，HJT有望在2023年加速產(chǎn)能規(guī)劃、建設(shè)，重視HJT路線的邊際變化。XBC企業(yè)也將在2023年迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，同時(shí)重視優(yōu)質(zhì)光伏企業(yè)XBC中試線進(jìn)展，以及XBC封裝帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
1）新成長(zhǎng)：愛旭、鈞達(dá)、異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈等。
2）核心成長(zhǎng)：隆基、晶科、晶澳、天合、陽(yáng)光、中環(huán)等。
3）輔材：賽伍、海優(yōu)、歐晶、福斯特、明冠等。
（三）風(fēng)電：左側(cè)布局，聚焦海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈和盈利水平修復(fù)環(huán)節(jié)
風(fēng)電行業(yè)本周觀點(diǎn)如下：
前言：1）風(fēng)電板塊盈利反轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)在23Q2，目前是較好的左側(cè)布局時(shí)間，核心在：海風(fēng)塔筒/樁基、海纜。2）后續(xù)海外需求有望超預(yù)期，2023年訂單有望持續(xù)體現(xiàn)。
2023年海陸裝機(jī)增速共振向上，共同催化產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，12月份風(fēng)電招標(biāo)達(dá)到23GW（陸風(fēng)22GW，海風(fēng)1GW），環(huán)比增加294%。根據(jù)目前的招標(biāo)規(guī)模，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到80GW以上
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