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本期投資提示：
　　1、地產(chǎn)需求端政策持續(xù)落地，供需雙驅(qū)推動(dòng)地產(chǎn)修復(fù)；地產(chǎn)鏈充分受益，有望改善家居后續(xù)預(yù)期。1月5日，住建部部長(zhǎng)倪虹表示，大力支持購(gòu)買(mǎi)第一套住房，首付比、首套利率該降則降，合理支持二套住房購(gòu)買(mǎi)，對(duì)以舊換新、以小換大、生育多子女家庭都要給予政策支持。1月5日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。地產(chǎn)需求端政策持續(xù)落地，結(jié)合前期房企融資支持政策“三箭齊發(fā)”，充分表明中央對(duì)于地產(chǎn)支持的決心，后續(xù)住宅竣工和銷(xiāo)售有望企穩(wěn)回升。家居行業(yè)受地產(chǎn)悲觀(guān)預(yù)期影響、及疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)營(yíng)層面階段性擾動(dòng)，行業(yè)及龍頭估值均已降至歷史底部。地產(chǎn)托底力度持續(xù)加大，有望修復(fù)前期過(guò)度悲觀(guān)預(yù)期，刺激家居行業(yè)估值向中樞水平回歸；未來(lái)隨疫后需求復(fù)蘇及地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升，家居行業(yè)銷(xiāo)售有望改善。展望2023年，家居板塊兼具地產(chǎn)和消費(fèi)的雙重屬性，無(wú)論是地產(chǎn)的政策預(yù)期及后續(xù)基本面改善，還是家居線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，都奠定2023年家居行業(yè)向好的主基調(diào)。Beta維度：地產(chǎn)逐漸改善，疫情消費(fèi)回補(bǔ)趨勢(shì)明確。Alpha維度：行業(yè)集中度仍有較大提升空間，頭部企業(yè)創(chuàng)新打法，多品類(lèi)、多品牌、多渠道發(fā)力增長(zhǎng)。從投資角度，伴隨政策企穩(wěn)向上修復(fù)，大宗占比較高的企業(yè)如江山歐派、皮阿諾、志邦家居、金牌廚柜、箭牌家居率先表現(xiàn)；后續(xù)隨地產(chǎn)改善及線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)的預(yù)期，零售龍頭業(yè)績(jī)有望得到修復(fù)，關(guān)注歐派家居、顧家家居、喜臨門(mén)、索菲亞、敏華控股、慕思股份。
　　2、造紙進(jìn)口關(guān)稅取消的影響分析：預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)文化紙、瓦楞紙存在一定沖擊，利好提前東南亞布局的國(guó)內(nèi)紙廠(chǎng)。12月28日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布2023年關(guān)稅調(diào)整方案，將對(duì)多個(gè)紙種實(shí)施進(jìn)口零關(guān)稅。根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)最新的公告，為增強(qiáng)國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)兩種資源聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，2023年1月1日起，我國(guó)將對(duì)1020項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率，其中造紙類(lèi)商品中的雙膠紙、銅版紙、白紙板、再生箱板紙以及瓦楞原紙將實(shí)施零關(guān)稅，此前大部分進(jìn)口紙張關(guān)稅為5-6%。歷史造紙產(chǎn)品進(jìn)口量較為穩(wěn)定，2020年受疫情影響大幅增加。東南亞地區(qū)為2020-2021年進(jìn)口紙?jiān)黾拥闹饕暙I(xiàn)地區(qū)。印尼為國(guó)內(nèi)雙膠紙主要進(jìn)口國(guó)，且印尼雙膠紙以出口為主。箱板瓦楞主要進(jìn)口國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)較為平衡，預(yù)計(jì)進(jìn)口量以2020年極端情況高點(diǎn)為上限。國(guó)內(nèi)紙企積極布局東南亞產(chǎn)能，有望受益零關(guān)稅政策。從價(jià)格角度看，關(guān)稅取消對(duì)瓦楞紙、雙膠紙存在一定影響。
　　3、公牛集團(tuán)：無(wú)主燈新品牌沐光面世，雙品牌運(yùn)營(yíng)，延續(xù)高歌猛進(jìn)態(tài)勢(shì)。公司專(zhuān)業(yè)無(wú)主燈品牌沐光面世，匠心打造遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的高品質(zhì)產(chǎn)品，提供以智能燈光系統(tǒng)為核心的全屋智能生態(tài)解決方案。公司內(nèi)部將無(wú)主燈提升到戰(zhàn)略層面，2022年超出公司預(yù)期，2023年來(lái)雙品牌運(yùn)營(yíng)，延續(xù)高歌猛進(jìn)態(tài)勢(shì)。1）品牌端：2023年起公司將采用雙品牌運(yùn)營(yíng)。2）產(chǎn)品端：高端定制化，進(jìn)攻頭部裝企渠道；低端標(biāo)準(zhǔn)化，依靠高性?xún)r(jià)比和分散化渠道廣泛觸達(dá)大眾群體。3）渠道端：無(wú)主燈核心競(jìng)爭(zhēng)力是家裝渠道資源的爭(zhēng)奪，公司中小裝企導(dǎo)入較為順利，并積極進(jìn)軍頭部裝企。
　　4、關(guān)注已發(fā)布的2023年行業(yè)策略報(bào)告，《外部環(huán)境有望改善，龍頭具備增長(zhǎng)韌性》。2023年把握4條投資主線(xiàn)：1）主線(xiàn)1-家居（地產(chǎn)鏈&消費(fèi)復(fù)蘇）：展望2023年行業(yè)需求并不悲觀(guān)，短期聚焦竣工修復(fù)；中長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇、具備零售核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭。2）主線(xiàn)2-消費(fèi)復(fù)蘇：疫情防控優(yōu)化，消費(fèi)有望復(fù)蘇回補(bǔ)，前期線(xiàn)下零售受損標(biāo)的迎“底部反轉(zhuǎn)”。3）主線(xiàn)3-漿價(jià)回落+盈利彈性：2023年漿價(jià)有望高位回落，下游盈利彈性有望釋放。4）主線(xiàn)4-消費(fèi)輕工景氣賽道：可選消費(fèi)細(xì)分賽道逆周期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，整體下游需求低迷影響。