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★宏觀方面:上周美聯(lián)儲12月會議紀(jì)要偏鷹，重申控制通脹和政策路徑，沒有官員預(yù)計(jì)今年會出現(xiàn)降息，美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)超預(yù)期且失業(yè)率回落顯示就業(yè)市場保持強(qiáng)勁，但市場均未給與回應(yīng)，反而美國12月ISM非制造業(yè)PMI自2020年5月以來首次跌破枯榮線帶來了更大的波動，體現(xiàn)市場對經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂和加息放緩的執(zhí)著，本周迎來美國CPI數(shù)據(jù)，如果通脹延續(xù)放緩，則可能繼續(xù)壓制美元表現(xiàn)，但市場無視美聯(lián)儲對于政策誤讀的警告，后續(xù)可能會有糾偏反饋。
　　★成本方面:上周國內(nèi)外氧化鋁指數(shù)繼續(xù)持平于2910元和330美元。隨著春節(jié)臨近，氧化鋁現(xiàn)貨零單的活躍度降低，價(jià)格趨于平穩(wěn)。1月國內(nèi)，主流鋁廠下調(diào)預(yù)焙陽極招標(biāo)價(jià)格高達(dá)400元/噸，陽極當(dāng)前處于高位水平，隨著成本下移，未來仍有降價(jià)空間。當(dāng)前鋁價(jià)已經(jīng)趨近于行業(yè)平均成本。
　　★供應(yīng)方面:繼12月12日和28日貴州針對五家電解鋁行業(yè)發(fā)出限電減產(chǎn)通知要求減壓100萬千瓦后，上周貴州第三次減壓負(fù)荷，規(guī)模擴(kuò)大50萬千瓦，達(dá)到總負(fù)荷的三分之二，理論上貴州減產(chǎn)規(guī)模再擴(kuò)大二十萬噸至90萬噸水平，不過此前減產(chǎn)并未達(dá)目標(biāo)，最終影響量或有折扣。國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)步回升趨勢受阻，運(yùn)行產(chǎn)能1月或回落至4000萬噸附近。需求方面:上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌0.6個(gè)百分點(diǎn)至62.8%，連續(xù)八周回落，疫情影響基本消退，但下游進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)休假節(jié)點(diǎn)，北方地區(qū)建筑型材企業(yè)基本全部停產(chǎn)放假。庫存上來看，新年至今鋁錠累庫量已經(jīng)超過12萬噸為近幾年最高水平，今年一季度季節(jié)性累庫量將遠(yuǎn)高于去年同期。
　　★總體來看，貴州執(zhí)行第三輪減壓負(fù)荷給市場帶來一定提振，但鋁市淡季跡象明顯，基差繼續(xù)走弱，新年后累庫持續(xù)超預(yù)期。滬鋁在17000元以來通道線下沿17700元附近暫獲支撐，急跌后或有反彈但下行趨勢尚難言結(jié)束，預(yù)計(jì)本周維持偏弱震蕩。
　　[操作建議]
　　逄反彈偏空參與，當(dāng)前位置不宜追空。