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投資要點(diǎn)
　　離島免稅銷售與赴島游客人數(shù)有較大相關(guān)性：自2020年7月離島免稅新政實(shí)施后，經(jīng)過(guò)一年的紅利釋放期，免稅購(gòu)物金額與海南旅客數(shù)量走勢(shì)逐漸同步，呈現(xiàn)同漲同跌、漲跌幅基本一致的情況。根據(jù)對(duì)三亞鳳凰、?？诿捞m兩機(jī)場(chǎng)的進(jìn)港客流數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)看，2022年以來(lái)赴島游客波動(dòng)較大，離島免稅銷售同步承壓，近期進(jìn)入12月后客流有顯著回升；經(jīng)歷短暫疫情影響，元旦假后客流繼續(xù)提升，2023年1月2日-1月8日，三亞鳳凰、?？诿捞m兩機(jī)場(chǎng)日均進(jìn)港客流達(dá)33719和31878人次。
　　客流跟蹤情況：新冠肺炎疫情出行政策優(yōu)化后赴島客流迅速回升，至1月已基本恢復(fù)旺季水平。自海南省11月15日優(yōu)化赴島游客管理措施后，赴島游客流有明顯回升。兩機(jī)場(chǎng)進(jìn)港回升至接近今年7月水平。12月中旬受疫情擴(kuò)散影響略有回落，元旦期間客流提升至往年旺季水平，假后客流水平繼續(xù)攀升。從恢復(fù)程度上看，2022年12月兩機(jī)場(chǎng)日平均進(jìn)港客流為39425人，恢復(fù)至2021年同期的87%，為2019年同期的59%。2023年1月最近一周（1月2日-1月8日）日均進(jìn)港客流為56310人，恢復(fù)至去年同期的99%，為2019年同期的79%。
　　免稅折扣跟蹤情況：2022年整體前高后低，Q4折扣波動(dòng)率較高，進(jìn)入1月折扣相對(duì)企穩(wěn)。免稅線上價(jià)格跟蹤為選取一籃子頭部香化商品（中免日上及cdf海南免稅小程序上到手價(jià)），計(jì)算其線上出貨價(jià)相對(duì)天貓旗艦店的絕對(duì)值折扣得出的周度數(shù)據(jù)。2022年整體呈現(xiàn)出前高后低、Q4折扣波動(dòng)率較高的情況，進(jìn)入1月折扣相對(duì)企穩(wěn)，在49-50區(qū)間小幅波動(dòng)。最近一周（1月2日-1月8日）折扣為49.3。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)造成出行意愿下降；終端消費(fèi)景氣度下降；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等