>> 西部證券-德業(yè)股份(605117)2022年業(yè)績預(yù)增點評：儲能微逆出貨量持續(xù)提升，22年業(yè)績符合預(yù)期-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
大小： |
547KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤14.50~15.50億元，同比增長151%~168%，其中22Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.23~6.23億元，同比增長194%~250%。業(yè)績符合預(yù)期。
逆變器產(chǎn)品出貨量持續(xù)提升，儲能及微逆產(chǎn)品占比仍處于高位。22年公司寧波北侖基地項目基本完成投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)提升。渠道角度看，微逆、儲能產(chǎn)品北美市場拓展順利，歐洲市占率有所提升。出貨量角度，2022年我們預(yù)計微逆出貨約80萬臺，同比增長近8倍，儲能出貨約30萬臺，同比增長近4倍，組串出貨約25萬臺。其中，儲能+微逆出貨占比達80%以上。2023年歐美戶儲需求景氣度穩(wěn)中有升，同時海外MLPE趨勢漸顯，我們預(yù)計公司微逆、儲能出貨量仍有望快速提升。
電池包產(chǎn)能快速擴張，有望提振未來業(yè)績。公司通過供應(yīng)鏈管理和生產(chǎn)制造精益化管理進一步優(yōu)化成本，通過規(guī)劃廠區(qū)布局、增設(shè)產(chǎn)線、技術(shù)改造等方式，電池包產(chǎn)能進一步釋放。預(yù)計公司2022年電池包出貨量約1萬套以上，其中22年H2電池包產(chǎn)品已實現(xiàn)與公司儲能光伏逆變器搭配迅速出貨。我們預(yù)計公司23年電池包出貨大約有10萬套以上，對應(yīng)1-1.5GWh，以單價1-1.5元/Wh測算，預(yù)計可貢獻近10-15億元收入。
IGBT國產(chǎn)化進度持續(xù)推進，盈利能力將穩(wěn)中有升。公司已與國內(nèi)IGBT廠家如新潔能、斯達、比亞迪、芯長征、華潤微等合作緊密，預(yù)計2022年整體IGBT國產(chǎn)替代率或?qū)⒙猿?0%，在國產(chǎn)逆變器產(chǎn)品盈利能力有望持穩(wěn)。
投資建議：公司儲能及微逆出貨略超市場預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為14.80/25.31/36.22億元，同比+155.7%/+71.0%/+43.1%，對應(yīng)EPS為6.19/10.59/15.16元。維持“買入”評級。
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