>> 華泰證券-炬光科技(688167)2022年業(yè)績高增，盈利能力改善-230110
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 829KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
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業(yè)務(wù)多點開花+盈利能力改善，2022年業(yè)績同比高增
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-1.3億元，同比增長77%-92%；扣非歸母凈利潤0.75-0.85億元，同比增長55%-75%，業(yè)績的快速增長主要系：1）公司開放式器件、光場勻化器、預(yù)制金錫材料等上游業(yè)務(wù)，以及泛半導體制程等中游業(yè)務(wù)收入快速增長；2）公司盈利能力持續(xù)改善?？紤]到2022年公司股份支付費用影響，我們下調(diào)2022年歸母凈利潤預(yù)期至1.28億元（前值為1.39億元）；考慮到公司上游以及中游業(yè)務(wù)有望順利推進，我們上調(diào)公司2023～2024年歸母凈利潤預(yù)期分別至2.10/3.00億元（前值：2.00/2.61億元）。可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為40x，考慮到公司泛半導體制程等領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，給予公司2023年65xPE，目標價為151.72元（前值：158.17元），維持“買入”評級。
上游業(yè)務(wù)多輪驅(qū)動，泛半導體制程等中游業(yè)務(wù)順利推進
根據(jù)公司于2022年12月27日發(fā)布的投資者關(guān)系記錄，2022年公司開放式器件業(yè)務(wù)在激光測照、核聚變科研項目等領(lǐng)域收入取得快速增長，全年收入預(yù)計約1億元，未來國內(nèi)或持續(xù)加碼相關(guān)領(lǐng)域投入，帶動該業(yè)務(wù)有望保持高增態(tài)勢；此外公司預(yù)制金錫材料、光場勻化器等上游業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速增長，F(xiàn)AC業(yè)務(wù)有望受益下游光纖激光器市場需求回暖，硅光學業(yè)務(wù)有望成為公司遠期增長看點。中游業(yè)務(wù)方面，公司泛半導體制程業(yè)務(wù)在集成電路、先進顯示、光伏、鋰電等應(yīng)用場景取得突破，相關(guān)業(yè)務(wù)在有序推進中，未來有望成為新的業(yè)績增長點。
卓越制造+經(jīng)營效率提升+理財受益增長，公司盈利能力持續(xù)改善
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2022年公司盈利能力的改善主要系：（1）公司經(jīng)前期研發(fā)積累，新品持續(xù)導入，以及卓越制造能力提升驅(qū)動成本下行，帶來綜合毛利率提高；（2）公司經(jīng)營效率得以逐步提升，期間費用率逐漸下降（不考慮股份支付）；（3）為吸引并留住人才，公司實施了2022年限制性股票激勵計劃，2022年公司股份支付費用金額約1,825萬元，剔除股份支付影響，公司歸母凈利潤有望呈現(xiàn)更快增長；（4）加強閑置資金管理，理財收益增加。
發(fā)布股份回購方案，彰顯未來發(fā)展信心
為完善公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司管理人員、核心骨干的積極性，同時基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的高度認可，為維護廣大投資者的利益，增強投資者信心，公司宣布擬以集中競價交易方式回購公司股份方案，回購股份擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，回購股份的資金總額為7,200~13,200萬元，彰顯公司對未來發(fā)展信心。
風險提示：公司泛半導體業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；公司上游業(yè)務(wù)競爭加劇。
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