>> 華西證券-吉利汽車(0175.HK)新能源表現(xiàn)亮眼，2023電動化加速向上-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：
公司發(fā)布2022年12月銷量公告：單月汽車批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）14.6萬輛，同比-8.0%，環(huán)比+0.7%；全年累計批發(fā)143.3萬輛，同比+7.9%。2023年銷量目標(biāo)165萬輛，預(yù)計同比增長15%。
12月，新能源銷量44,550輛，同比+164.7%，環(huán)比+28.6%，滲透率達(dá)30.5%；全年新能源銷量32.9萬輛，同比+ 300.1%，滲透率達(dá)22.9%，2023年新能源目標(biāo)實現(xiàn)雙倍增長。
純電動車銷量達(dá)37,902輛，插電式混動車銷量6,648輛，2022年全年純電銷量26.2萬輛，同比+327.6%；插混銷量6.6萬輛，同比+219.0%。
12月出口銷量19,538輛，同比+14.1%，占比13.4%；全年出口銷量19.8萬輛，同比+72.4%，占比13.8%。
分析判斷:
新能源驅(qū)動增長2023持續(xù)向上
12月，批發(fā)銷量受疫情擴(kuò)散影響有所承壓，同比-8.0%，環(huán)比+0.7%，全年累計批發(fā)銷量同比+7.9%；據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，全年狹義乘用車批發(fā)有望達(dá)到2320萬輛，同比增長10%，2022年公司整體銷量表現(xiàn)略弱于行業(yè)。
電動化方面，受益極氪、幾何銷量全面增長，2022年全年新能源銷量32.9萬輛，同比+300.1%，滲透率22.9%，同比+16.8pct。展望2023，極氪001改款、極氪009及極氪全新車型，幾何熊貓MINI、G6/M6，以及吉利全新雷神插混車型等多款新能源車型的推出，疊加博越L、星越L高端車型繼續(xù)上量，銷量目標(biāo)165萬輛，量價齊升。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化新能源產(chǎn)品增量可期
1）吉利品牌：插混新品、博越L上量成2023核心看點12月銷量8.3萬輛（不含幾何），同比-30.8%，環(huán)比12.7%，全年累計銷量97.5萬輛，同比-6.8%。其中，高端中國星系列全年累計銷量25.9萬輛，占比達(dá)23.0%，博越L自10月開始交付以來銷量迅速破萬，高端化持續(xù)加碼。電動化方面，目前已有帝豪LHi·P、星越LHi·P等2款雷神插混車型在售，其中星越LHi·P于12月剛剛開啟交付。展望2023，3款雷神插混新車型推出，疊加博越L主流A級SUV上量，吉利品牌銷量有望穩(wěn)步上行。
2）幾何品牌：2022銷量表現(xiàn)亮眼2023新車驅(qū)動增長幾何純電動車型12月銷量18,728輛，同比+94.0%，環(huán)比+35.3%，全年累計銷量14.9萬輛，同比+170.0%。12月30日，幾何旗下微車熊貓MINI新春版上市并開啟預(yù)售，定名寶藏熊，售價5.58萬元，新車配備快充功能、無感進(jìn)入、無感啟動等亮點配置，200km續(xù)航版本擁有22kw直流快充功能，彌補(bǔ)市場上多數(shù)微車只能慢充的痛點。G6/M6、熊貓MINI等多款新品催化下，幾何品牌有望持續(xù)貢獻(xiàn)純電重要增量，夯實吉利品牌電動化基盤。
3）領(lǐng)克品牌：高端車型提升溢價能力2023加速全系混動化12月銷量21,988輛，同比-14.9%，環(huán)比+21.1%，全年累計銷量18.0萬輛，同比-18.3%。2022年領(lǐng)克整體銷量相對承壓，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化：旗艦車型領(lǐng)克09已成功進(jìn)入30萬元價格帶，提升品牌高端化定位；電動化方面，已有領(lǐng)克01 EM-P、領(lǐng)克09 EM-P兩款雷神插混車型在售，2023年領(lǐng)克03/06將推出雷神插混版本，有望加速領(lǐng)克全系混動化，同時促進(jìn)雷神混動整體銷量增長，形成規(guī)模效應(yīng)。
4）睿藍(lán)品牌：完善C端產(chǎn)品布局加速構(gòu)建換電生態(tài)12月銷量達(dá)11,323輛，全年累計銷量5.6萬輛。首款換電SUV睿藍(lán)9于年末下線生產(chǎn)，疊加睿藍(lán)楓葉80v PRO、楓葉60s PRO，換電產(chǎn)品矩陣不斷豐富，C端市場再度發(fā)力。
極氪月銷持續(xù)破萬高端智能電動加速
2022年，極氪001訂單、銷量均處于快速爬坡階段，12月交付11,337輛，全年累計交付7.2萬輛，超額完成7萬輛銷量目標(biāo)，成功躋身30萬元以上純電車型銷冠；同時，極氪加速銷售及補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，截至12月31日已鋪設(shè)線下門店250+，自建充電站已布局110+城共600+站，第三方充電網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國336個城市38萬余個充電終端。展望2023，豪華純電MPV極氪009交付在即，2023款極氪001在外觀、性能和舒適度等方面也有較大提升，疊加極氪新款車型上市，2023年銷量有望加速增長，同時有望進(jìn)一步攤薄成本，減小虧損。
出口加速攀升+技術(shù)輸出讓世界充滿吉利
2022，吉利在歐洲、中東、亞太、非洲、拉美等多地深化布局，全年出口銷量達(dá)19.8萬輛，同比+ 72.4%，占比達(dá)13.8%。11月8日，吉利控股集團(tuán)、吉利汽車宣布將加速和海外車企合作，與雷諾成立合資公司共同開發(fā)混動系統(tǒng)，新公司將包括3大洲的17個動力總成工廠和5個研發(fā)中心，預(yù)計將為包括雷諾，達(dá)契亞，吉利汽車，沃爾沃汽車，領(lǐng)克公司，寶騰以及日產(chǎn)和三菱在內(nèi)的多個工業(yè)客戶提供服務(wù)。此外，吉利控股集團(tuán)宣布將與波蘭電動車企EMP合作，授權(quán)其使用SEA浩瀚架構(gòu)開發(fā)新車，吉利的插混、純電平臺化技術(shù)有望輸出全球多個車企，擴(kuò)大全球影響力，讓世界充滿吉利。
投資建議
短期看，公司迎來電動化產(chǎn)品周期，2023年銷量目標(biāo)165萬輛，量價齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術(shù)硬核的優(yōu)勢，在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等實現(xiàn)彎道超車，同時發(fā)力海外市場，劍指國際一線車企。由于公司新能源產(chǎn)品目前盈利能力低于燃油車，且2023年新能源占比提升較快，我們調(diào)整
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