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公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，看好2023年業(yè)績(jī)復(fù)蘇，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司披露2023年股票期權(quán)及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），授予激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為318人，占公司人數(shù)的12.23%，授予權(quán)益總計(jì)361.1萬(wàn)份，占總股本的5.16%。首次授予288.9萬(wàn)份，預(yù)留72.2萬(wàn)份。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，2023-2025年?duì)I業(yè)收入（A）的觸發(fā)值（An）46/53/61億元，目標(biāo)值（Am）50/58/67億元。結(jié)合我們對(duì)于公司2022年?duì)I收預(yù)計(jì)（41.9億），全額解鎖條件對(duì)應(yīng)2023-2025年?duì)I收增速為19.3%/16.0%/15.5%?？紤]到疫情沖擊，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)4.6/6.0/7.0億元（2022-2024年原值4.9/6.7/8.1億元），對(duì)應(yīng)EPS為6.6/8.6/10.0元（2022-2024年原值7.0/9.5/11.6元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.3/21.5/18.6倍，考慮到2023年中高端消費(fèi)有望復(fù)蘇，維持“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　2022Q4需求端仍承壓，2023年看好中高端消費(fèi)修復(fù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)復(fù)蘇
　　根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，公司京東渠道GMV：2022年10月達(dá)0.78億（-24.2%），2022年11月達(dá)3.07億（-0.57%），2022年10-11月合計(jì)3.85億（-6.5%）?？紤]到雙11虹吸效應(yīng)、疊加感染率升高線下流量銳減，2022年12月需求端仍承壓，預(yù)計(jì)2022Q4內(nèi)銷雙位數(shù)下滑。2023年隨著疫情結(jié)束，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)驅(qū)動(dòng)中高端消費(fèi)迎來(lái)拐點(diǎn)，公司在智能微投產(chǎn)品、品牌渠道端壁壘深厚，看好2023年迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇。
　　2023-2025年?duì)I業(yè)收入考核目標(biāo)值50/58/67億元，行權(quán)時(shí)間自首予日起2年
　　根據(jù)股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件，2023-2025年?duì)I業(yè)收入（A）的觸發(fā)值（An）為46/53/61億元，目標(biāo)值（Am）為50/58/67億元。當(dāng)考核指標(biāo)A≥Am，可行權(quán)比例為100%；當(dāng)Am＞A≥An，可行權(quán)比例為(A-An)/(Am-An)×20%+80%；當(dāng)A＜An，可行權(quán)比例為0。行權(quán)時(shí)間自首次授予日起滿24/36/48個(gè)月可分別行權(quán)30%/30%/40%。攤銷費(fèi)用方面，首次授予股票期權(quán)數(shù)量277.3萬(wàn)股、限制性股票11.64萬(wàn)股，合計(jì)攤銷總費(fèi)用7667.33萬(wàn)元；假設(shè)公司于2023年2月首次授予股票期權(quán)、限制性股票，2023-2027年分別攤銷2401.72/2537.56/1732.2/928.88/66.97萬(wàn)元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；新品開(kāi)拓不及預(yù)期。