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2022年銷售和利潤率逆風將在2023年轉(zhuǎn)化為順風：我們預(yù)計23年上半年可以看到消費正常化，加上充足的政策支持以及23年2季度/ 4季度有低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)料消費行業(yè)在2023年將有強勁的復(fù)蘇，而股價表現(xiàn)也有望跑贏大市。我們2023年的首選股是華潤啤酒、滔博、九毛九、百威亞太和申洲。
　　必選消費原材料成本下降，利潤率上升：全球大宗商品價格正在回落，一些企業(yè)在2022年進行了2-3輪提價，而這些價格通常不會回調(diào)，這有利毛利率。2022年下半年啤酒/即飲飲料/液態(tài)奶的原材料成本下降；方便面和衛(wèi)生巾的原材料成本趨勢也有緩和，不過紙巾成本仍然居高不下。我們特別看好啤酒板塊及其龍頭華潤啤酒和百威亞太。
　　2023年國際運動品牌供應(yīng)鏈將跑贏國內(nèi)運動服裝品牌：耐克在中國的去庫存結(jié)束對其經(jīng)銷商（滔博、寶勝）和服裝代工商（申洲）而言是個好兆頭。我們預(yù)計國內(nèi)品牌李寧和安踏在過去兩年逐步提高平均售價后，它們的銷售增長和利潤率擴張將放緩。
　　隨著渠道開放率上升，餐飲業(yè)將在同店銷售增長復(fù)蘇及經(jīng)營杠桿下反彈。我們看好九毛九，因為它繼續(xù)大力擴張?zhí)蛻Z火鍋門店數(shù)目。
　　主要風險：大宗商品價格持續(xù)上漲、全球宏觀需求沖擊。