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事件:
　　博威合金發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，預計2022年年度實現歸母凈利潤5.22~5.85億元，同比增長68.25%~88.56%。
　　投資要點:
　　新能源業(yè)務放量驅動整體業(yè)績增長。博威合金2022年歸母凈利潤5.22~5.85億元，同比增長68.25%~88.56%；扣非歸母凈利潤5.50~6.13億元，同比增長121.52%~146.90%。具體來看，（1）公司新能源業(yè)務受益于博威爾特在美國市場優(yōu)質的服務、良好的品牌價值，太陽能組件銷售量同比增長較大，致使盈利能力持續(xù)提升，凈利潤有較大幅度提高；（2）公司新材料業(yè)務因國內儀器及宏觀因素影響，經營業(yè)績同比有所下降。綜上，公司新材料業(yè)務短期承壓，新能源業(yè)務高度景氣，公司2022年整體業(yè)績增長較快。
　　宏觀經濟復蘇有望驅動公司新材料業(yè)務改善。博威合金2022年年初銅合金已有產能近20萬噸，年產5萬噸特殊合金帶材項目已完成下游客戶的認證，越南3.18萬噸特種合金棒、線等項目逐步進入試產試銷階段，公司2023年產能有望達27萬噸，新材料業(yè)務逐漸向好。公司是國內的高端銅材龍頭企業(yè)，產品廣泛應用于5G、新能源汽車等領域。相較于傳統(tǒng)燃油車，新能源車對銅材的數量和品質有更高的要求，未來單車的銅材價值量有望提升，同時高端銅材的國產化有待提升。2023年隨宏觀經濟復蘇公司新材料板塊有望放量。
　　美國光伏市場景氣度較高，硅料降價有望驅動公司光伏業(yè)務量利齊升。據美國光伏行業(yè)協(xié)會（SEIA）和Wood Mackenzie數據及預測，2021年美國光伏市場裝機量23.6GW，同比增長19%，到2032年，累計裝機有望從目前的120GW增加到464GW，美國市場光伏地面電站項目儲備充足，長期向好；與此同時近期光伏產業(yè)鏈硅料環(huán)節(jié)降價讓利或將利好組件環(huán)節(jié)。公司新能源業(yè)務主要是在越南基地生產硅基太陽能電池及組件，同時開展電站運營業(yè)務，擁有自主的博威爾特品牌，面向北美市場。美國光伏市場景氣度較高，硅料降價有望驅動公司光伏業(yè)務量利齊升。
　　盈利預測和投資評級：基于審慎性原則，盈利預測暫不考慮擬發(fā)行可轉債擴產的影響；考慮到宏觀經濟的影響我們調整盈利預測，預計2022-2024年公司營業(yè)收入有望達到130.54/156.20/179.31億元，同比增速分別為30%/20%/15%，歸母凈利潤有望達到5.67/9.49/11.55億元，同比增速分別為83%/67%/22%，2022-2024年PE分別為24/14/12倍。博威合金作為國內銅合金材料龍頭，新材料板塊產品廣泛應用于5G、新能源汽車和半導體等領域，在國產化和下游需求增長過程中有望充分受益；新能源板塊公司光伏組件受益于美國旺盛的裝機需求，利潤有望持續(xù)增長。維持“買入”評級。
　　風險提示：產能擴張不及預期；原材料價格大幅上漲；市場競爭加??；下游應用拓展不及預期；海外市場拓展不及預期；國際化經營帶來的地緣政治風險；基于審慎性原則，盈利預測暫不考慮擬發(fā)行可轉債擴產的影響。