>> 太平洋證券-2022年12月貨幣金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，企業(yè)融資需求延續(xù)回暖-230110
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張河生 |
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報(bào)告摘要
事件：
中國(guó)人民銀行2023年1月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，12月末新增社會(huì)融資規(guī)模1.31萬(wàn)億元，新增人民幣貸款1.4萬(wàn)億元，新增人民幣存款7242億元。廣義貨幣(M2)余額266.43萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.8%。
數(shù)據(jù)要點(diǎn)：
政府債券和企業(yè)債券拖累社融增速下滑。
12月末社會(huì)融資規(guī)模存量為344.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，較上月下降0.4%。其中，貸款項(xiàng)同比增速提升0.1%至10.9%；政府債券同比增速下跌2%至13.4%；企業(yè)債券同比增速為3.6%，較上月下降2.7%，可見(jiàn)政府債券和企業(yè)債券是拖累社融增速的主要原因。
12月份新增社會(huì)融資13100億，同比少增10582億元。進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，人民幣貸款同比多增4004億元，外幣貸款同比少增1016億，企業(yè)債券同比少增4876億，而政府債券同比少增8893億。
信貸同比走強(qiáng)，企業(yè)融資需求回暖。
12月份金融機(jī)構(gòu)口徑的新增人民幣貸款1.4萬(wàn)億元，同比多增2700億元。其中，居民部門(mén)貸款新增1753億，同比少增1963億元；企業(yè)部門(mén)新增12637億，同比多增6017億元；非銀金融機(jī)構(gòu)少增390億，同比少增1354億元。
分部門(mén)看，居民部門(mén)短期與中長(zhǎng)期貸款均同比少增，12月分別同比少增270億與1693億，較上月少增幅度有所降低，說(shuō)明居民消費(fèi)意愿與住房銷(xiāo)量跟去年同期比依舊較弱，但隨著地產(chǎn)利好政策不斷釋放，已經(jīng)較上月有所改善。
企業(yè)部門(mén)的貸款同比多增6017億，其中短期貸款同比多增638億，中長(zhǎng)期貸款同比多增8717億。票據(jù)融資同比少增2941億元。“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策背景下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持力度仍較大，帶動(dòng)跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增，成為信貸的重要支撐，而企業(yè)短期貸款小幅改善，企業(yè)融資需求有所回暖。
M1、M2同比均下降，剪刀差擴(kuò)大，企業(yè)投資熱情不足。
12月份新增人民幣存款7242億元，同比少增4358億元。其中，居民部門(mén)和機(jī)關(guān)團(tuán)體同比多增，企業(yè)、財(cái)政存款和非銀金融機(jī)構(gòu)存款則同比少增。從存款增速看，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額同比增速由11.6%下降至11.3%。
12月份M2同比增速11.8%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，單位活期、單位定期與儲(chǔ)蓄存款、M0在12月份同比增速較11月份分別變化-1.2%、-0.4%、1.2%。
此外，M1同比增速同樣下降，12月同比增速為3.7%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。由于M1增速下降幅度更大，M2-M1剪刀差擴(kuò)大，企業(yè)存款活期化意愿下降，投資熱情不足。
社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，企業(yè)融資需求延續(xù)回暖。
12月新增社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期主要原因一是受到政府債券發(fā)行節(jié)奏前置影響政府債券發(fā)行規(guī)模較低，二是“理財(cái)贖回”導(dǎo)致部分債券取消發(fā)行。12月以來(lái)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，受疫情擾動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足，居民貸款需求仍較弱?？紤]到前期多項(xiàng)政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款支持力度增加，企業(yè)融資需求延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。后續(xù)隨著房地產(chǎn)政策落地以及疫情好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)社融信貸數(shù)據(jù)有望小幅回升，趨向穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
國(guó)內(nèi)疫情反彈超預(yù)期；
寬松政策力度加大預(yù)期。
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