>> 信達(dá)證券-三人行(605168)22年業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期，增量汽車客戶及存量客戶挖掘表現(xiàn)亮眼-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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事件：三人行(605168.SH) 于2023年1月10日發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)增公告。公司預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55~57億元，yoy增加54.02~59.62%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.23~7.4億元，yoy增加43.17~46.54%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利4.9~5.1億元，yoy增加5.91~10.23%。
經(jīng)拆分，公司22Q4單季度營業(yè)收入預(yù)計(jì)為19.31-21.31億元（yoy+35.16~49.15%，qoq+25.74~38.76%），歸母凈利4.21~4.38億元（ yoy+72.54~79.51% ），扣非歸母凈利2.52~2.72億元（yoy+12.00~20.89%）。
點(diǎn)評：
把握重大營銷契機(jī)，公司積極提升營銷業(yè)務(wù)能力。結(jié)合自身多年專業(yè)營銷經(jīng)驗(yàn)，公司牢牢把握“冬奧會”、“世界杯”等大型體育賽事等多種營銷契機(jī)助力客戶品牌提升。Q4為營銷旺季，22Q4/21Q4/20Q4收入占全年比例35.12%~37.39%/40.02%/34.58%，歸母占全年比例58.23%~59.19%/48.32%/49.59%，拉動公司盈利能力回升。
公司22Q4營收保持增長，主要系：1）成功拓展頭部汽車客戶：公司繼續(xù)落實(shí)開拓汽車行業(yè)整合營銷業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，積極發(fā)掘新的業(yè)務(wù)機(jī)會，為東風(fēng)本田、一汽豐田、東風(fēng)風(fēng)神、上汽通用等大型汽車主機(jī)廠提供全方位整合營銷服務(wù)，同時憑借專業(yè)的整合營銷服務(wù)能力在22Q4成功中標(biāo)了營銷預(yù)算規(guī)模較大的頭部汽車客戶一汽奧迪、一汽大眾等。2）加大挖掘存量頭部客戶預(yù)算規(guī)模：公司通過構(gòu)建更高效的營銷方法論形成大客戶廣告投放規(guī)模效應(yīng)，存量客戶粘性高，公司繼續(xù)加大挖掘原有消費(fèi)品、電信運(yùn)營商、金融等行業(yè)頭部存量客戶的增量營銷預(yù)算力度。
投資業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，助力公司外延式發(fā)展。公司投資的膠原蛋白龍頭企業(yè)巨子生物（02367.HK）2022年11月4日成功在香港交易所主板上市，公司投資的陜西天成航空材料有限公司、華潤怡寶、西安智同航空科技有限公司等公司業(yè)績與估值快速增長，帶來了穩(wěn)健的投資收益。公司投資的中環(huán)寰慧科技集團(tuán)股份有限公司、華龍證券股份有限公司已于2022年完成IPO申報，為持續(xù)穩(wěn)定獲得投資收益奠定了基礎(chǔ)。
投資建議：三人行22Q4營收維持增長態(tài)勢，公司穩(wěn)定擁有多個行業(yè)頭部客戶，包括伊利、三大運(yùn)營商、四大銀行等頭部國企，21年新開拓華潤集團(tuán)、一汽大眾、東風(fēng)本田、一汽豐田等多行業(yè)新客戶，2022年下半年受益于疫情防控措施優(yōu)化后的經(jīng)濟(jì)回暖和營銷旺季，展望2023年公司主業(yè)和投資業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增態(tài)勢，為后續(xù)業(yè)績增長提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們維持前期盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利為7.44/10.29/13.22億元，1月11日收盤價對應(yīng)PE估值14.2x/10.3x/8x，公司受益于核心客戶持續(xù)增加營銷預(yù)算趨勢，疊加穩(wěn)健投資業(yè)務(wù)，建議關(guān)注。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇、經(jīng)營性利率下降、行業(yè)政策變化、數(shù)字文化交易平臺上線時間不確定及表現(xiàn)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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