>> 國信證券-北交所簡覽：交易所、行業(yè)及個股-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大?。?/td>
| 594KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學(xué)恒,王鼎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
交易所對比：流動性和估值水平
對比國內(nèi)交易所的流動性，北交所的換手率結(jié)構(gòu)是類似的，只是在兩個方面有待改善，（1）上市公司市值較低，（2）低換手率的公司較多。
流動性最終影響了企業(yè)的估值水平，從全年的樣本數(shù)據(jù)來看，北交所PEG（0.6）<雙創(chuàng)PEG(0.8）<主板PEG（1.4）。
行業(yè)市值結(jié)構(gòu)對比：結(jié)構(gòu)不同
對比國內(nèi)交易所，北交所、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在行業(yè)結(jié)構(gòu)上是類似的，只是跟主板的結(jié)構(gòu)差異較大，因為主板有市值占比較大的金融板塊和食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)。
北交所行業(yè)分析：主要行業(yè)的個股情況
北交所的部分上市公司在業(yè)務(wù)質(zhì)量上有一定改善空間：（1）部門企業(yè)聚焦的業(yè)務(wù)規(guī)模一般，成長性有待提升；（2）進口替代主題下，部分行業(yè)技術(shù)門檻變低，競爭格局變差，估值水平偏低；（3）產(chǎn)能擴張主題下，部分行業(yè)成長性不顯著，競爭格局也未有改善跡象，且如果企業(yè)在短期內(nèi)只是小規(guī)模擴張一次，則往往無法大幅提升其投資價值。
推薦名單：指標(biāo)層面和業(yè)務(wù)層面
正視指標(biāo)層面：PE顯著低于利潤增速的，可能有一定的機會，但是此處存在矛盾點，PE低的企業(yè)，其業(yè)務(wù)的投資價值可能偏低。單純從估值指標(biāo)層面出發(fā)去選擇成長股，可能不是一個好策略。合適的策略可能是優(yōu)先考慮業(yè)務(wù)的成長性，其次才是估值水平。
推薦業(yè)務(wù)層面：從個股的估值水平來看，PE倍數(shù)是非常有效的指標(biāo)，即“好成長性+好競爭格局”的企業(yè)明顯有著較高的PE倍數(shù)。我們從“好成長性+好競爭格局”出發(fā)，篩選出十只個股名單，此名單的PE倍數(shù)普遍較高。同時，鑒于部分個股有很強的主題性，我們總結(jié)出幾個方向，再篩選出二十只個股。
結(jié)論：2023年我們推薦成長股。2022年由于流動性和基本面等原因，北交所的股票基本都經(jīng)歷了一輪非常充分的下跌，估值水平已經(jīng)很低，展望2023年，隨著市場流動性的改善，以及宏觀經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)，我們認為上漲會是主基調(diào)，尤其是成長股的上漲。從流動性改善的順序出發(fā)，首先改善的是港股，其次是大盤，之后會是中小盤。
北交所上市企業(yè)絕大部分都屬于成長股。成長股的投資不同于價值股的投資，成長性的考量是更重要的。價值股，例如銀行和保險行業(yè)，估值的判斷是首要的。成長股，例如光伏行業(yè)里面的個股，成長性很強，估值倍數(shù)也高，但面臨著一定的政策、技術(shù)和競爭等風(fēng)險，所以成長性的判斷是首要的，投資難度也相對更大。
三個原則：（1）從行業(yè)成長性出發(fā)，例如光伏行業(yè)的成長性比較好，再考慮相應(yīng)的個股；（2）選擇競爭格局改善的行業(yè)；（3）選擇較大市值的個股，降低流動性等風(fēng)險。
|
|
