>> 開源證券-2022年12月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：后續(xù)核心CPI或?qū)㈦S內(nèi)需恢復(fù)上升-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
1．12月，我國CPI同比+1.8%（前值+1.6%，下同），核心CPI同比+0.7%（+0.6%）。PPI同比-0.7%（-1.3%）。
2．CPI漲幅出現(xiàn)擴(kuò)大，主要原因或來自2021年12月基數(shù)下降影響，另外，在部分地區(qū)12月底疫情達(dá)峰后出行、就餐等線下消費(fèi)有所回升。PPI降幅收窄，或與2021年基數(shù)較低有關(guān)，12月油價(jià)下降對(duì)PPI支撐減弱。
3．后續(xù)內(nèi)需不足局面有望得到緩解。從宏觀政策來看，12月以來多數(shù)出臺(tái)的政策和召開的會(huì)議均提出擴(kuò)大內(nèi)需，支持消費(fèi)和投資。長期以來處于較低水平的核心CPI或許在之后出現(xiàn)改善。從具體措施來看，無論是疫情防控措施優(yōu)化還是地產(chǎn)政策的出臺(tái)，都將對(duì)居民預(yù)期有所改善。當(dāng)居民預(yù)期得到改善，超額儲(chǔ)蓄或?qū)⑨尫牛龠M(jìn)消費(fèi)尤其是服務(wù)業(yè)從底部回升。12月，核心CPI在連續(xù)三個(gè)月同比持平后漲幅有所擴(kuò)大，后續(xù)在全部地區(qū)感染達(dá)峰后，疫情影響程度最小后，核心CPI或?qū)㈦S著需求恢復(fù)而上升。
4．另外，隨著防疫優(yōu)化，生產(chǎn)端也將出現(xiàn)恢復(fù)，疊加地產(chǎn)支持政策促進(jìn)的地產(chǎn)投資恢復(fù)，對(duì)于工業(yè)品的需求也將上升，工業(yè)品價(jià)格或也將在開工和投資支持下出現(xiàn)回升。
5．對(duì)于資本市場而言，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策落地，2023年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃趦?nèi)需的帶動(dòng)下出現(xiàn)恢復(fù)，看好與內(nèi)需相關(guān)的轉(zhuǎn)債。
分結(jié)構(gòu)來看
CPI食品項(xiàng)同比+4.8%（+3.7%），漲幅擴(kuò)大，或與2021年11月食品同比下降拉高基數(shù)有關(guān)。其中，豬肉價(jià)格同比+22.2%（+34.4%），仍是同比漲幅最高分項(xiàng)，但漲幅較前值有所回落。國家發(fā)改委表示“做好生豬市場保供穩(wěn)價(jià)工作，將繼續(xù)緊盯市場供需和價(jià)格動(dòng)態(tài)，必要時(shí)采取收儲(chǔ)等儲(chǔ)備調(diào)節(jié)措施”。因此，主要原因或來自中央凍豬肉儲(chǔ)備持續(xù)釋放，補(bǔ)充豬肉供給，對(duì)價(jià)格起到了穩(wěn)定作用，豬肉價(jià)格在政策調(diào)整下波動(dòng)或?qū)⒔档?。另外，受疫情影響?2月對(duì)豬肉類需求有所降低，進(jìn)一步抑制豬肉上漲價(jià)格。鮮菜價(jià)格同比-8.0%（-21.2%），或主要受2021年基數(shù)降低影響。另外，臨近節(jié)假日，對(duì)蔬菜需求有所上升。
CPI非食品項(xiàng)同比+1.1%（+1.1%），漲幅與前值持平。其中，受油價(jià)降低影響，汽油和柴油價(jià)格漲幅均有回落。隨著疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，多地疫情12月底出現(xiàn)達(dá)峰，疊加節(jié)假日出行需求，出行及娛樂活動(dòng)逐步恢復(fù)，機(jī)票價(jià)格漲幅擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)。
PPI生產(chǎn)資料同比-1.4%（-2.3%），降幅有所收窄。其中，原材料工業(yè)同比+1.2%（+0.3%）、采掘工業(yè)同比+1.7%（-3.9%）、加工工業(yè)同比-2.7%（-3.2%），同比均在2021年低基數(shù)影響下漲幅擴(kuò)大或降幅收窄。生活資料同比+1.8%（+2.0%），漲幅出現(xiàn)收窄。
PPI行業(yè)來看，石油和天然氣開采業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)漲幅居前。11月石油和天然氣開采業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)漲幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期；價(jià)格變化超預(yù)期；疫情變化超預(yù)期。
|
|
