>> 民生證券-光威復(fù)材(300699)2022年業(yè)績快報點評：4Q22業(yè)績預(yù)計同比增長30%；盈利能力持續(xù)增強-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司1月11日發(fā)布2022年業(yè)績快報，2022年預(yù)計實現(xiàn)營收25.2億元，YoY -3.4%；歸母凈利潤9.3億元，YoY +22.9%；扣非歸母凈利潤8.8億元，YoY +23.5%。剔除匯兌收益0.92億元影響，公司2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.4億元，YoY +9.6%。業(yè)績表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期。我們綜合點評如下：
4Q22業(yè)績預(yù)計同比增長30%；ROE同比提升1.59ppt。單季度看，公司1Q22~4Q22分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元、3.0億元、2.4億元和1.8億元（預(yù)計值），同比增速分別是-5.0%、+38.3%、+32.9%和+29.6%（預(yù)計值）。2Q22以來公司業(yè)績回暖，單季度業(yè)績同比增速保持在較高水平。截至2022年底，公司：1）總資產(chǎn)為62.7億元，較年初增長12.8%；2）凈資產(chǎn)為48.8億元，較年初增長17.6%；3）基本每股收益為1.80元，同比增加23.29%；4）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.19%，同比增長1.59ppt，公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長，整體盈利能力持續(xù)增強；5）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6473萬元，YoY -94.6%，主要系特種產(chǎn)品回款減少所致。2022年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-1.4億元，4Q22經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加，現(xiàn)金流凈額由負轉(zhuǎn)正，得到改善。
非定型纖維貢獻持續(xù)增加；光晟科技快速發(fā)展。分板塊看，2022年：1）拓展纖維實現(xiàn)營收13.9億元，YoY +9.3%，主要系定型纖維降價及非定型纖維貢獻增加所致；2）能源新材料實現(xiàn)營收6.6億元，YoY -18.1%，主要受4Q22海外客戶訂單調(diào)整影響；3）通用新材料實現(xiàn)營收3.0億元，YoY -16.6%，主要受2021年風電預(yù)浸料階段性訂單影響；4）復(fù)合材料實現(xiàn)營收0.81億元，YoY -16.1%；5）精密機械實現(xiàn)營收0.49億元，YoY +2.2%；6）控股子公司光晟科技系公司于2021年在民用航天高端裝備市場的布局，相關(guān)項目多處于開發(fā)驗證階段，4Q22單季度預(yù)計實現(xiàn)營收0.15億元，高于1~3Q22營收總和0.10億元，業(yè)績貢獻逐漸增大；7）碳梁出口業(yè)務(wù)以美元結(jié)算，形成匯兌收益0.92億元，2021年匯兌虧損0.08億元。
投資建議：公司作為我國特種碳纖維龍頭之一，全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)筑核心競爭力。T800H級碳纖維產(chǎn)線已建成并正在進行等同性驗證，隨著高強高模碳纖維產(chǎn)線及包頭一期項目的建成投產(chǎn)，公司將逐步打開成長空間。2018和2022年兩次實施股權(quán)激勵，彰顯公司長期的發(fā)展信心?？紤]到疫情影響及新材料板塊訂單的變化，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是9.33億、12.78億和16.76億元，當前股價對應(yīng)2022~2024年P(guān)E為36x/26x/20x?？紤]到下游行業(yè)的持續(xù)高景氣度及公司的龍頭地位，我們給予公司2023年35倍PE，2023年EPS為2.46元/股，對應(yīng)目標價86.10元。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，項目投產(chǎn)不及預(yù)期等。
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