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近期市場對春運預期逐步回歸理性。1月7日2023年春運正式啟動，交通部預測春運客流將較2019年恢復超七成。春運期間全民航日均安排客班11000班，約為2019年同期73%，估算其中國內(nèi)客班約為2019年近九成。近日航空客流已升至2019年農(nóng)歷同期約六成，且國內(nèi)票價平穩(wěn)并超2019年同期。預計隨著火車票預售高峰結(jié)束，航空臨近出行將繼續(xù)增多。考慮疫情影響，且出行心理建設先行，市場對春運預期已逐步回歸理性。待出行心理建設完成，需求將充分釋放。
　　預計公商務需求將率先恢復，暑運國內(nèi)需求釋放可期。中國航空需求仍在，三年疫情影響下OTA機票查詢量穩(wěn)定，且航空消費持續(xù)滲透。待出行心理建設完成，航空需求將充分釋放。（1）預計公商務旅客出行心理建設將率先完成，3月兩會后干線客流將快速恢復，且壓制三年的展會需求有望于4月份傳統(tǒng)小旺季充分釋放，疊加票價市場化，干線票價表現(xiàn)值得期待。（2）國內(nèi)出行心理建設將先于國際完成，預計暑運國內(nèi)旅游需求將充分釋放，暑運盈利或超預期修復。（3）預計2024年航司將迎盈利大年，并回歸長邏輯演繹。
　　不僅是盈利大年短邏輯，而是中國航空超級周期長邏輯。航空仍是資本市場偏見最大的行業(yè)，長期預期差巨大，當下投資價值仍凸顯。航空大邏輯并非僅是疫后供需錯配盈利大年，而是“航空超級周期”長邏輯。需求端，疫情未改變長期增長動能與需求結(jié)構(gòu)。供給端，中國航空業(yè)擁有長期存在的空域時刻瓶頸。“十二五”空域時刻瓶頸凸顯。“十三五”局方系列政策嚴控供給，并票價市場化?！笆奈濉焙剿纠硇砸?guī)劃運力降速，預計疫后票價將迎長期上行拐點。疫后盈利中樞上升的確定性，與高景氣的持續(xù)性，均將超市場預期。
　　投資策略：出行心理建設加速，布局航空超級周期。目前疫后復蘇已開啟，待出行心理建設完成，不僅將現(xiàn)盈利大年，更有望迎來基于空域時刻瓶頸的航空超級周期。疫后盈利中樞上升的確定性，以及高景氣的持續(xù)性，將超市場預期。春運預期回歸理性，短期博弈風險降低。需注意，由于中美航空疫前盈利估值周期位置迥異，且疫后盈利趨勢將差異巨大，不宜簡單對標。建議把握近期戰(zhàn)略布局時機，維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡H、南方航空、中國東航、春秋航空“增持”評級。受益標的北京首都機場股份。
　　風險提示：疫情、政策、經(jīng)濟下行、油價匯率、安全事故、增發(fā)攤薄。