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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　鈣鈦礦將憑借低成本、高效率優(yōu)勢(shì)加速滲透，激光設(shè)備作為刻蝕環(huán)節(jié)標(biāo)配有望快速放量。
　　摘要：
　　鈣鈦礦激光設(shè)備行業(yè)首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。鈣鈦礦理論效率達(dá)31%，較TOPcon電池高2.3pct，疊層后有望提升至45%。2009年鈣鈦礦電池轉(zhuǎn)換效率為3.8%，目前已達(dá)到25.7%，效率提升速度快于晶硅電池。同時(shí)鈣鈦礦電池生產(chǎn)設(shè)備和組件量產(chǎn)后成本分別較晶硅電池低約50%和75%，有望憑借低成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速滲透。激光設(shè)備是鈣鈦礦產(chǎn)線刻蝕和清邊環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)配置，將隨著鈣鈦礦產(chǎn)能提高實(shí)現(xiàn)快速出貨。推薦標(biāo)的為德龍激光（688170.SH）和杰普特（688025.SH），受益標(biāo)的為大族激光（002008.SZ）。
　　鈣鈦礦電池具有高效率和低成本優(yōu)勢(shì)。相較于晶硅電池，鈣鈦礦電池具有以下優(yōu)勢(shì)：1）理論效率高且提效速度快，鈣鈦礦電池與晶硅電池疊層后理論效率高達(dá)45%，較TOPCon電池高16.3pct；同時(shí)鈣鈦礦電池轉(zhuǎn)換效率在13年中提高了21.9pct，相當(dāng)于晶硅電池近50年的效率提升幅度。2）產(chǎn)線投資和組件成本更低，目前百兆瓦級(jí)鈣鈦礦實(shí)驗(yàn)產(chǎn)線的投資約為1-2億元，協(xié)鑫光電預(yù)計(jì)GW級(jí)量產(chǎn)線投資約為5億元，較晶硅電池低50%；同時(shí)量產(chǎn)后組件單位成本將降至0.5元/W，而晶硅電池約為1.9-2.2元/W，鈣鈦礦較晶硅電池有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年鈣鈦礦產(chǎn)能約為350MW，鈣鈦礦電池產(chǎn)能有望憑借高效率低成本優(yōu)勢(shì)快速提升，我們預(yù)計(jì)2023-2025年分別達(dá)到1/5/15GW。
　　鈣鈦礦電池開(kāi)啟滲透帶來(lái)新激光設(shè)備需求。激光刻蝕是鈣鈦礦工藝的重要環(huán)節(jié)，作用是分割功能層形成子電池串聯(lián)結(jié)構(gòu)。鈣鈦礦刻蝕工藝的精度要求達(dá)0.3-0.5微米，原有晶硅電池和薄膜電池激光設(shè)備無(wú)法應(yīng)用于鈣鈦礦電池生產(chǎn)，鈣鈦礦電池產(chǎn)能提升將形成新激光設(shè)備需求。目前國(guó)內(nèi)僅有德龍激光等少數(shù)廠商能夠提供全套鈣鈦礦激光設(shè)備，有望率先受益。
　　行業(yè)發(fā)展仍處初期，率先出貨整線設(shè)備的廠商有望保持高市占率。目前鈣鈦礦激光設(shè)備行業(yè)仍處于初級(jí)階段，技術(shù)路線尚未實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，各下游廠商對(duì)劃線寬度等指標(biāo)的要求仍存在一定差異。參考PERC激光摻雜設(shè)備的發(fā)展過(guò)程，率先出貨鈣鈦礦整線激光設(shè)備的廠商將在行業(yè)發(fā)展初期與客戶形成較強(qiáng)的合作關(guān)系，在持續(xù)提升設(shè)備性能的同時(shí)有望保持較高市占率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鈣鈦礦電池穩(wěn)定性驗(yàn)證進(jìn)展不及預(yù)期；大面積鈣鈦礦組件進(jìn)展不及預(yù)期