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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入110.7-117.0億元，同比增長(zhǎng)39%-47%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.2-18.5億元，同比增長(zhǎng)31%-49%，實(shí)現(xiàn)扣費(fèi)歸母凈利15.2-17.5億元，同比增長(zhǎng)48%-70%；其中Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.3-40.6億元，同比增長(zhǎng)55%-83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.7-6.0億元，同比增長(zhǎng)171%-341%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靚麗，超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q4疫情影響下醫(yī)療板塊增長(zhǎng)強(qiáng)勁，防護(hù)產(chǎn)品盈利能力預(yù)計(jì)提升。公司22年醫(yī)用耗材板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71-75億元，同比增長(zhǎng)81%-91%，剔除三家并購(gòu)企業(yè)（浙江隆泰、湖南平安醫(yī)械、桂林乳膠）并表收入后，同比增長(zhǎng)61%-71%，增長(zhǎng)仍強(qiáng)勁，其中Q4預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)171%-218%，預(yù)計(jì)主因Q4歷經(jīng)疫情多地反復(fù)防控嚴(yán)格至防控措施逐步優(yōu)化，感染人數(shù)上升，公司防護(hù)產(chǎn)品如N95口罩等以及手套等需求明顯提升，同比預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)齊升，盈利能力預(yù)計(jì)提升。
　　健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)受疫情影響明顯，疊加公司主動(dòng)調(diào)整，增長(zhǎng)暫顯乏力。公司22年健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.7-42.0億元，同比-2%-+4%，其中Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3-14.6億元，同比-9%-+8%。Q4線(xiàn)下受制于前期多地（尤其是高線(xiàn)城市）疫情反復(fù)疫情防控，后期感染人數(shù)上升消費(fèi)場(chǎng)景尚未恢復(fù)，客流量下滑明顯，線(xiàn)上一方面受疫情防控下物流不暢影響，另一方面受頭部主播受限、公司主動(dòng)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)影響，增長(zhǎng)亦顯乏力。公司降本增效成效顯著，預(yù)計(jì)消費(fèi)品板塊盈利能力明顯改善。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。①醫(yī)用耗材板塊：雖然疫情形勢(shì)變化下，公司收入占比較大的防護(hù)用品業(yè)務(wù)面臨下滑壓力，但公司深耕的高端敷料、手術(shù)室耗材業(yè)務(wù)有望在低滲透率下保持快速增長(zhǎng)，且收購(gòu)標(biāo)的整合效果良好，協(xié)同作用有望進(jìn)一步釋放，渠道覆蓋率亦有提升空間，且口罩等產(chǎn)能亦可向空間更廣的工業(yè)防護(hù)領(lǐng)域切換增長(zhǎng)亦具動(dòng)力；②健康消費(fèi)品板塊：公司品牌形象不斷沉淀，線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇下拓店空間較大，線(xiàn)上興趣電商等渠道有望快速增長(zhǎng)，23年低基數(shù)下高增可期。綜上，我們預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利17.3/18.9/20.5億元，同比40%/9%/8%，11日股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為16X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn)