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公司公告擬在創(chuàng)業(yè)板向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)9631.2萬(wàn)股（含本數(shù)），本次向特定對(duì)象發(fā)行股票的募集資金總額不超過(guò)26.5億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于怡合達(dá)智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項(xiàng)目及怡合達(dá)智能制造暨華東運(yùn)營(yíng)總部項(xiàng)目。公司定增成功發(fā)行將促進(jìn)公司華南、華東地區(qū)的產(chǎn)能升級(jí)以及FA、FB產(chǎn)品的布局完善，市占率有望進(jìn)一步提升。且考慮公司下游需求旺盛，供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)積累深厚，產(chǎn)品定義能力強(qiáng)，品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，本土化、信息化、數(shù)字化優(yōu)勢(shì)明顯，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。
　　▍定增預(yù)案概況。數(shù)量：公司公告擬在創(chuàng)業(yè)板向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)9631.2萬(wàn)股（含本數(shù)）；金額：向特定對(duì)象發(fā)行股票的募集資金總額擬不超過(guò)26.5億元（含本數(shù)）；募投項(xiàng)目：扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于怡合達(dá)智能制造供應(yīng)鏈華南中心二期項(xiàng)目及怡合達(dá)智能制造暨華東運(yùn)營(yíng)總部項(xiàng)目。
　　▍產(chǎn)能瓶頸突破：2019年至2022年1-9月，公司產(chǎn)能利用率分別為91.2%、95.7%、93.5%和95.1%，產(chǎn)能利用率已處于較高水平。盡管2021年公司智能制造供應(yīng)鏈華南中心和蘇州自動(dòng)化零部件制造項(xiàng)目投產(chǎn)已大幅提升公司產(chǎn)品制造能力及出貨能力，但公司業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)仍將保持快速增長(zhǎng)，故公司亟需提升自身產(chǎn)能，定增計(jì)劃將有助于公司把握未來(lái)下游市場(chǎng)機(jī)遇，進(jìn)一步提高公司市占率。此外，公司公告已與昆山市千燈鎮(zhèn)政府簽署總投額為12億元“怡合達(dá)智能制造暨華東運(yùn)營(yíng)總部項(xiàng)目”，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)工期為24月，計(jì)劃于2023年10月動(dòng)工，于2025年10月前竣工。項(xiàng)目計(jì)劃2026年二期項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，2028年實(shí)現(xiàn)銷售收入不低于30億元。此次定增計(jì)劃中，華東部分將主要配合此項(xiàng)目開(kāi)展，此舉將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在華東地區(qū)影響力。
　　▍產(chǎn)品布局完善：根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)2532億元，同比增長(zhǎng)約20%。據(jù)公司調(diào)研，自動(dòng)化設(shè)備成本構(gòu)成中，非標(biāo)零部件（FB）占單臺(tái)自動(dòng)化設(shè)備成本比例約為20%-25%，F(xiàn)B業(yè)務(wù)對(duì)公司柔性生產(chǎn)要求高，業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘高，且市場(chǎng)空間大。公司已加大提供非標(biāo)零部件產(chǎn)品力度，2021年，公司FB業(yè)務(wù)收入1764.8萬(wàn)元；2022Q1-Q3，公司FB業(yè)務(wù)收入4301.0萬(wàn)元，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。且公司已分別在華南、華東建設(shè)FB云制造車間，公司充分利用現(xiàn)有FA工廠自動(dòng)化零部件業(yè)務(wù)客戶資源、供應(yīng)鏈管理能力、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)等，快速獲取客戶訂單并滿足下游客戶的定制化需求，客戶粘性進(jìn)一步提升，公司“自動(dòng)化零部件一站式供應(yīng)”戰(zhàn)略再次強(qiáng)化。此次募資也將進(jìn)一步推動(dòng)公司FB業(yè)務(wù)發(fā)展，公司產(chǎn)品布局將進(jìn)一步得到完善。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：發(fā)行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)；公司規(guī)模擴(kuò)張面臨的管理風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)；存貨金額較大風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資建議：若此次定增計(jì)劃順利發(fā)行，公司產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品布局將進(jìn)一步完善，龍頭優(yōu)勢(shì)有望更加顯著，公司市占率及行業(yè)影響力有望再次提升?？紤]到公司下游行業(yè)景氣度高，產(chǎn)品定義能力強(qiáng)，頭部效應(yīng)有望再次凸顯，一站式平臺(tái)模式市場(chǎng)需求迫切，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累深厚，管理經(jīng)營(yíng)模式高效，本土化、信息化、數(shù)字化優(yōu)勢(shì)明顯，用戶粘性護(hù)城河深筑，我們維持2022/23/24年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.7/8.1/10.9億元，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。