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投資要點(diǎn)
　　年報(bào)預(yù)告體現(xiàn)兩大領(lǐng)域訂單增長(zhǎng)順利：公司發(fā)布2022年報(bào)預(yù)告，全年歸母凈利潤(rùn)23.3-24.3億元，同比增長(zhǎng)25.1%-30.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)21.0-22.0億元，同比增長(zhǎng)33.0%-39.4%，符合此前市場(chǎng)預(yù)期。一方面公司核心產(chǎn)業(yè)電子電路業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，另一方面新能源及其汽車業(yè)務(wù)扎實(shí)推進(jìn)，新產(chǎn)品、新客戶導(dǎo)入順利，收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較大。其中22Q4單季歸母凈利潤(rùn)7.5-8.5億元，同比增長(zhǎng)13%-28%，體現(xiàn)了消費(fèi)電子旺季大客戶訂單的穩(wěn)定性以及新能源業(yè)務(wù)持續(xù)拓展預(yù)期的持續(xù)兌現(xiàn)，也打消了市場(chǎng)此前對(duì)于下游景氣度波動(dòng)的擔(dān)憂。公司坐落蘇州、輻射全球，已形成電子電路、光電顯示、精密制造三大業(yè)務(wù)板塊，圍繞消費(fèi)電子和新能源汽車兩大領(lǐng)域全球頭部客戶深入布局，未來(lái)在雙輪驅(qū)動(dòng)下有望保持長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)。
　　消費(fèi)電子大客戶穩(wěn)定增長(zhǎng)：手機(jī)業(yè)務(wù)作為“壓艙石”為公司提供穩(wěn)定收益，AR/VR業(yè)務(wù)打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。手機(jī)業(yè)務(wù)是公司近年來(lái)的核心業(yè)務(wù)，公司通過(guò)與國(guó)際大客戶的深度合作實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，隨著公司新料號(hào)不斷導(dǎo)入和國(guó)際大客戶產(chǎn)品越來(lái)越豐富同時(shí)快速迭代，公司軟板產(chǎn)品ASP和份額有望持續(xù)增長(zhǎng)。可穿戴業(yè)務(wù)是公司FPC產(chǎn)品在除消費(fèi)電子、新能源汽車業(yè)務(wù)之外的新的增量市場(chǎng)。公司未來(lái)有望憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力和先進(jìn)的生產(chǎn)制造能力，深耕多年與客戶形成的良好合作關(guān)系，產(chǎn)品品質(zhì)的高認(rèn)可度，與國(guó)際大客戶形成更緊密的合作關(guān)系。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)助力長(zhǎng)期再造東山：公司近年明確了新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)目標(biāo)，并組建了銷售團(tuán)隊(duì)。公司經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)際化管理團(tuán)隊(duì)，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)供貨北美新能源汽車客戶。公司三大板塊均有涉及新能源汽車業(yè)務(wù)：一是傳統(tǒng)精密組件，核心產(chǎn)品主要有三電結(jié)構(gòu)件、電芯、散熱等；二是電子電路，隨著新能源汽車電氣化的提升，F(xiàn)PC和硬板的需求也在提升；三是光電顯示，2022年12月31日公司公告收購(gòu)蘇州晶端100%股權(quán)，增加車載顯示業(yè)務(wù)。隨著新能源汽車大客戶新產(chǎn)品的不斷導(dǎo)入，單車價(jià)值量有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，隨著新客戶的持續(xù)拓展，業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期再造東山可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為23.8/29.5/36.7億元，同比增速為28%/24%/24%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為17.8/14.3/11.5倍，給予公司2023年22倍，目標(biāo)價(jià)38元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新料號(hào)導(dǎo)入不及預(yù)期；消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新能源車大客戶產(chǎn)銷不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化。