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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布12月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，集團(tuán)合計(jì)批發(fā)25.6萬(wàn)輛、同比+44%、環(huán)比+38%。
　　評(píng)論：
　　12月自主表現(xiàn)超預(yù)期。12月雖有疫情擾動(dòng)，但公司整體批發(fā)表現(xiàn)較好、好于預(yù)期，回補(bǔ)了11月的缺量，合計(jì)批發(fā)25.6萬(wàn)輛、同比+44%、環(huán)比+38%，4Q22合計(jì)66.5萬(wàn)輛、同比+17%、環(huán)比+20%，2022年235萬(wàn)輛、同比+2%。其中，
　　1)自主+長(zhǎng)福+長(zhǎng)馬：12月合計(jì)批發(fā)18.3萬(wàn)輛、同比+52%、環(huán)比+42%，4Q22批發(fā)47.3萬(wàn)輛、同比+18%、環(huán)比+23%，2022年165萬(wàn)輛、同比+2%；
　　2)自主（按重慶+合肥）：12月批發(fā)15.8萬(wàn)輛、同比+107%、環(huán)比+51%，表現(xiàn)好于預(yù)期，4Q22批發(fā)39.3萬(wàn)輛、同比+47%、環(huán)比+37%，2022年129萬(wàn)輛、同比+10%。結(jié)合銷(xiāo)量和4季度經(jīng)營(yíng)情況變化，我們預(yù)計(jì)公司4Q自主經(jīng)營(yíng)性盈利5-10億元。
　　3)長(zhǎng)安福特：12月批發(fā)1.9萬(wàn)輛，同比-48%、環(huán)比+1%，4Q22批發(fā)6.0萬(wàn)輛、同比-37%、環(huán)比-24%，2022年25萬(wàn)輛、同比-18%；
　　4)長(zhǎng)安馬自達(dá)：12月批發(fā)0.6萬(wàn)輛，同比-8%、環(huán)比+11%，4Q22批發(fā)2.0萬(wàn)輛、同比-49%、環(huán)比-2%，2022年10萬(wàn)輛、同比-21%。
　　2023年集團(tuán)銷(xiāo)量目標(biāo)為280萬(wàn)輛、同比+19%，預(yù)計(jì)將跑贏行業(yè)。具體各板塊，長(zhǎng)安汽車(chē)目標(biāo)100萬(wàn)輛，長(zhǎng)安歐尚目標(biāo)31萬(wàn)輛，深藍(lán)汽車(chē)40萬(wàn)輛，阿維塔汽車(chē)10萬(wàn)輛，長(zhǎng)安凱程27萬(wàn)輛，海外銷(xiāo)量目標(biāo)22萬(wàn)輛。產(chǎn)品規(guī)劃方面，2023年全年所有經(jīng)典燃油車(chē)型均將實(shí)現(xiàn)改款和換代，新能源產(chǎn)品包括深藍(lán)S7、C236、覽拓者EV、阿維塔E12等。
　　長(zhǎng)安的新能源新品周期已拉開(kāi)帷幕，2023年優(yōu)秀產(chǎn)品策劃能力有望延續(xù)。在2022年推出SL03之后，公司將進(jìn)一步聚焦新能源，預(yù)計(jì)2023年推出3款重要混動(dòng)產(chǎn)品、2款重要純電產(chǎn)品，其中包括深藍(lán)第二款混動(dòng)+純電產(chǎn)品（SUV）、自主兩款混動(dòng)轎車(chē)、自主一款純電SUV、阿維塔第二款純電產(chǎn)品（轎車(chē)），其中三款轎車(chē)落入2023年競(jìng)爭(zhēng)擁擠度相對(duì)較低的細(xì)分領(lǐng)域，匹配公司過(guò)去三年一以貫之的較強(qiáng)產(chǎn)品策劃能力，上述新車(chē)型勝率有望進(jìn)一步抬升。此外，公司也在進(jìn)一步加快現(xiàn)有燃油車(chē)型的混動(dòng)化進(jìn)程。公司預(yù)計(jì)2025年前，長(zhǎng)安品牌將推出22款產(chǎn)品，銷(xiāo)量保持100萬(wàn)輛；OX序列布局純電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，推出5款產(chǎn)品，銷(xiāo)量突破80萬(wàn)輛；深藍(lán)推出7款產(chǎn)品，銷(xiāo)量突破80萬(wàn)輛；阿維塔推出4款產(chǎn)品，銷(xiāo)量30-40萬(wàn)輛；凱程推出7款產(chǎn)品，銷(xiāo)量突破30-40萬(wàn)輛；合資板塊堅(jiān)持利潤(rùn)、市占率導(dǎo)向，推出7款產(chǎn)品。
　　我們預(yù)計(jì)2023年長(zhǎng)安自主全口徑乘用車(chē)（V標(biāo)+歐尚+UNI+新能源+阿維塔）銷(xiāo)量146萬(wàn)輛/+9%，新能源占比提升10PP以上至25%-30%。
　　投資建議：長(zhǎng)安通過(guò)核心能力的復(fù)用、高階新品周期的成功、迅速推進(jìn)的電動(dòng)轉(zhuǎn)型，有望強(qiáng)化公司未來(lái)成長(zhǎng)之基。預(yù)計(jì)2023-25年長(zhǎng)安自主乘用車(chē)(全口徑)銷(xiāo)量為146萬(wàn)、170萬(wàn)、193萬(wàn)輛，增速+9%、+17%、+14%。根據(jù)我們對(duì)明年燃油車(chē)市壓力加大、新能源繼續(xù)向上的展望，結(jié)合長(zhǎng)安今年新品節(jié)奏相對(duì)偏晚，我們維持公司2022-25年歸母凈利預(yù)期73億、67億、49億、53億元，對(duì)應(yīng)2022-2025年P(guān)E約18倍、19倍、26倍、24倍，我們維持公司2023年目標(biāo)PE 25倍，目標(biāo)市值1665億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.8元/股，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)安自主、深藍(lán)、阿維塔銷(xiāo)售不及預(yù)期，自主業(yè)績(jī)波動(dòng)等。