>> 華西證券-長安汽車(000625)系列點(diǎn)評七十九：自主增長強(qiáng)勁，深藍(lán)首破萬輛-230109
| 上傳日期： |
2023/1/10 |
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| 1122KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰,胡惠民 |
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事件概述
公司發(fā)布2022年12月產(chǎn)銷快報。12月公司汽車批發(fā)銷量為25.6萬輛，同比+43.7%，環(huán)比+38.4%。2022年公司汽車?yán)塾嬇l(fā)234.6萬輛，同比+2.0%。
重慶長安12月批發(fā)銷量為13.2萬輛，同比+116.4%，環(huán)比+48.5%。2022年累計批發(fā)106.6萬輛，同比+16.4%；
合肥長安12月批發(fā)銷量為2.5萬輛，同比+67.0%，環(huán)比+66.9%。2022年累計批發(fā)22.5萬輛，同比-13.8%；
長安福特12月批發(fā)銷量為1.9萬輛，同比-48.2%，環(huán)比+1.2%。2022年累計批發(fā)25.1萬輛，同比-17.6%；
長安馬自達(dá)12月批發(fā)銷量為0.6萬輛，同比-8.1%，環(huán)比+11.4%。2022年累計批發(fā)10.4萬輛，同比-21.4%。
分析判斷:
自主銷量高增產(chǎn)品矩陣亮眼
需求旺盛產(chǎn)銷提速，12月銷量表現(xiàn)亮眼。疫情管控放開后，公司積壓需求快速釋放，疊加燃油車購置稅減半政策于2022年12月到期，12月公司汽車銷量同比+43.7%，環(huán)比+38.4%，表現(xiàn)明顯好于行業(yè)整體：根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，12月全國乘用車廠商批發(fā)227.3萬輛，同比去年下降4%，較上月增長12%。
自主強(qiáng)產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)銷快速向上。12月公司自主乘用車批發(fā)17.2萬輛，同比+120.7%，環(huán)比+44.6%，2022年自主乘用車?yán)塾嬇l(fā)139.0萬輛，同比+15.5%。公司正處于新品兌現(xiàn)期，老款產(chǎn)品熱度維持高位，爆款新品接力增量：CS75 plus、CS55 plus、逸動等為公司銷量基盤，需求表現(xiàn)穩(wěn)?。煌瑫r新品UNI-V、歐尚Z6、Lumin、SL03等爆款頻出，A+級家轎逸達(dá)也即將上市，驅(qū)動公司需求持續(xù)向上。
新能源快速放量深藍(lán)首破萬輛
自主新能源快速放量，深藍(lán)交付首破萬輛。自主品牌新能源12月銷量4.5萬輛，同比+202.2%，環(huán)比+36.5%，2022年新能源累計銷量27.1萬輛，同比+150.1%。深藍(lán)表現(xiàn)亮眼，2022年12月交付1.2萬輛，環(huán)比+42.0%，交付首次突破萬輛，彰顯強(qiáng)勢產(chǎn)品力。受補(bǔ)貼退坡影響，SL03于1月1日起上調(diào)價格3-6千元，側(cè)面體現(xiàn)需求旺盛。展望2023年，我們預(yù)計SL03銷量有望突破15萬輛。深藍(lán)首款SUV深藍(lán)S7也于廣州車展亮相，定位中型SUV，有望貢獻(xiàn)新能源增量。自主插混+深藍(lán)+阿維塔三箭齊發(fā)，今年仍將保持較快的產(chǎn)品推新力度，全面電氣化轉(zhuǎn)型驅(qū)動需求快速增長。
自主出海提速動力全面煥新
自主出口銷量同比提升，海外布局規(guī)劃加速。2022年12月公司自主品牌海外銷量17.0萬輛，同比+48.8%。中長期來看，我們判斷公司出口高增長仍將持續(xù)：一方面，公司燃油車深耕海外多年，加上新品產(chǎn)品力明顯提升；另一方面，公司新能源轉(zhuǎn)型迅速，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望打開長期增長空間。
長安科技公司成立，發(fā)布三大新能源動力。2022年12月25日，“長安汽車科技成果展暨長安160周年系列活動”在重慶長安汽車全球研發(fā)中心正式開啟，“長安科技公司”宣布成立。并且發(fā)布三大新能源動力：長安氫燃料電池系統(tǒng)、長安智電iDD、長安原力。公司加速科技轉(zhuǎn)型，擁有包括氫能源、插混、純電、增程的新能源技術(shù)路線，技術(shù)儲備有望快速驅(qū)動公司品牌及需求向上。
投資建議
公司憑借“產(chǎn)品+價格+定位”構(gòu)筑整車核心競爭力，構(gòu)建了強(qiáng)勢的自主產(chǎn)品矩陣，新品導(dǎo)入加速銷量上行。自主插混+深藍(lán)+阿維塔三箭齊發(fā)，加速向高端電動智能轉(zhuǎn)型。自主盈利具備較強(qiáng)彈性，我們看好公司在全新產(chǎn)品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉(zhuǎn)型帶來估值的重塑。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入為1,344/1,689/2,082億元，歸母凈利潤為98.5/129.6/163.0億元，對應(yīng)EPS為0.99/1.31/1.64元，對應(yīng)2023年1月9日12.50元/股的收盤價，PE分別為13/10/8倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
自主品牌銷量不及預(yù)期；新車型交付不及預(yù)期；新能源滲透率不及預(yù)期；長安新能源股權(quán)收購未完成，存在不確定性等。
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